■民族证券 徐一钉

　　A 股市场无论是震荡整理后再创新高，还是反弹结束后延续调整，笔者认为向上或向下的目标点位，关键取决于管理层、投资者能容忍多高的估值水平。 提升A 股的估值空间有五条途径：1， 由于资金的不断涌入，市场不断抬升绝对估值的高度。998 点行情以来，大家对 A 股动态市盈率的容忍度，已经从15 倍抬升到30 倍、再到目前的 41 倍；2，上市公司内生式高速增长可以缓解估值压力，其中也包括产品价格的上涨，以及消费升级给上市公司带来的利润增长；3，在人民币升值、通货膨胀抬头的背景下，人民币资产价值重估也是缓解估值压力的一个途径；4，资产注入、整体上市、吸收合并、行业整合等外延式增长，这是快速解决估值压力的途径之一；5，股权激励可以极大地激发管理层的工作热情， 对上市公司的业绩持续提升能起到积极的作用。

　　统计后发现，今年行情以来，板块或个股与以上五条途径交叉越多， 这个板块或个股向上的力度就越大。比如：房地产股、有色金属股、煤炭股与1、2、3 有交叉， 部分个股又与4 有交叉。 这就给我们提供了一个选股思路，在A 股普遍估值偏高的情况下， 也就是上述五条途径哪些能对A 股的估值产生积极的刺激， 这些板块或个股有望成为市场追逐的对象。第1、2 条途径，今年已经被市场充分地挖掘， 让大家接受更高的动态市盈率， 上市公司业绩进一步增长都需要一定的时间。第5 条途径， 股权激励尚处于审批的搁置期，目前有“地利”，但缺乏“天时”，也缺乏“人和”，目前时机尚不成熟。第3 条途径，虽然也被市场充分挖掘，但人民币升值、通货膨胀压力依然存在， 故此人民币资产价值重估还有挖掘的潜力。

　　第4条途径，资产重组是证券市场的永恒题材。部分央企整体上市的前期准备工作已接近完成， 上海、天津、重庆、北京等地方国资委都在考虑通过上市公司整合地方国有资产，而在上半年已有意向的公司也在等待相关部门的审批。 此外，今年8月消费增速高达17.1%，消费增速连续第6个月走高， 创下自2004年5月以来的3年多新高。中国即将步入历史上第三个消费高峰。在通货膨胀背景下，价格敏感型产品和涨价空间巨大的消费类公司能更多地分享到这一变化带来的业绩提升。

　　在蓝筹股出现估值瓶颈时，过高的估值是大家都不能回避的问题。 而资产注入、整体上市、行业整合等外延式增长， 以及居民消费升级、产品价格上涨、人民币资产价值重估，有望填补上市公司“业绩提升真空期”，给个股估值提升带来的瓶颈，是A 股市场下一阶段的一条主线、三个主题。 此外，也不能忽视美国次级债危机对A 股市场的潜在影响。

　　升值继续引领市场大趋势

　　■江苏天鼎 甘丹

　　本周A 股市场的氛围是喜忧参半。 忧的是，银根紧缩的政策预期愈发强烈，资金分流的信息也日益增多，从而在一定程度上抑制了大盘的上升空间，也直接导致了本周二股指的急跌。 喜的是，人民币汇率在本周再创新高，因此，分析人士认为这将缓冲银根紧缩所带来的资金面压力，前景依然乐观可期。 这可能也是后半周股指再度崛起的原因。

　　而就本周的热点来看， 可以讲是继承中有所发展， 一方面是钢铁股、煤炭股、有色金属股、汽车股等前期主流品种依然是本周的强势股。与此同时，产品价格上涨股在本周也有不俗的走势， 以新和成等为代表的化学原料药股、 太阳纸业（爱股,行情,资讯）等为代表的造纸股、 浙江龙盛（爱股,行情,资讯）为代表的化工股均有不俗的走势。

　　循此思路， 大盘的后续走势虽然面临着诸多压力， 但只要人民币升值这一牛市生命线依然强劲有力，那么，大盘即便是调整，也是短线调整， 难以改变其向上趋势。 所以，建议投资者在操作中，把握住大趋势。同时，可以将目光放到主线索的二线品种的再挖掘以及当前市场所出现的新产业机会， 其中主线索的二线品种其实已跑出一批又一批黑马股， 比如说钢铁股中的酒钢宏兴（爱股,行情,资讯）、八一钢铁等，因此，汽车股中的海马股份（爱股,行情,资讯）、长丰汽车（爱股,行情,资讯）、江淮汽车（爱股,行情,资讯），煤炭股中的恒源煤电（爱股,行情,资讯）、盘江股份，地产股中的天业股份（爱股,行情,资讯）、 大连友谊（爱股,行情,资讯）等品种可以继续低吸持有。而新产业机会，主要在于节能减排效应开始显现的个股， 比如说落后产能关闭所带来的行业机会，造纸、化工、化学原料药等品种仍可低吸持有，太阳纸业、浙江龙盛、新和成、浙江医药（爱股,行情,资讯）等个股就是如此。另外，对*ST东方A（爱股,行情,资讯）、综艺股份（爱股,行情,资讯）、航天信息（爱股,行情,资讯）等基本面积极变化的科技产业股也可跟踪。