中信证券维持南方航空（爱股,行情,资讯）“买入”评级

　　中信证券9月11日发布投资报告，维持南方航空“买入”评级。

　　南方航空8 月份创造了极为靓丽的经营数据。运力投放保持较快增长，ATK、ASK、AFTK 同比分别增长11.6%、10.4%、14.6%；运量增长更为迅速，RKT、RPK、RFTK 各增长16.0%、16.7%、24.7%。1-8 月份累计RKT、RPK、RFTK 分别增长14.5%、17.1%、24.7%。

　　客座率大幅提升且超预期。8 月份客座率达到创记录的80.4%，同比提高4.4 个百分点并首次站上80%。其中国内航线客座率达到81.9%，同比提高5.5 个百分点，同样创下历史记录。再次证明了我们“行业反转”的判断，而且反转力度之强超出我们和市场的预期。

　　内外并举带来惊人业绩。预期8 月份单月税前利润9 亿元以上(含汇兑收益0.67 亿元)，单月EPS 达到0.17 元左右(7 月份为0.12 元左右)。接下来的9 月仍是航空旺季。预期第三季度EPS 有望达到0.4 元左右。

　　人民币加速升值迹象明显，将是有力的催化剂。公司对升值极为敏感，人民币兑美元升值1%，07、08 年EPS 分别提高0.09、0.1 元。9 月份美元减息、人民币加息可能性均较大，将进一步刺激人民币升值。业绩超预期+人民币加速升值，将成公司股价短期上冲的催化剂。

　　报告将南方航空07、08 年国内航线客座率上调至75.1%、76.6%，客公里收入上调至0.616、0.626 元，上调07、08 年EPS 至0.37、0.72元。2007-10 年均净利润复合增长42%，给于08 年35xPE，合理估值为25.2 元，维持“买入”评级。若升值超预期，股价有望上冲30 元。

　　中信证券调高华电国际（爱股,行情,资讯）评级至“买入”目标价12 元

　　中信证券9月11日发布投资报告，调高华电国际评级至“买入”。

　　华电国际08 年新投机组将大为减少(当年增速仅约3%)，但用电增速仍保持在14～15%；预计08 年公司该区域利用小时将由07 年4，650 小时大幅反弹至5，000 小时左右，幅度约7%，大大高于我们此前2%的预期。

　　高利用小时弹性造就08 年公司业绩充分释放：07 年公司利用小时在上市公司中属于最低，导致多数电厂处于盈亏平衡点附近，连续两年装机高速增长的盈利效应被掩盖。同时业绩对利用小时波动极为敏感(07 年为4.6，在上市公司中最高)，预计08 年公司整体电厂6%的反弹将提高公司的收益水平逾27%。

　　规模扩张仍将保持高速，期待集团资产注入：预计“十一五”后三年，公司将通过收购和新建增加装机15，000MW 以上，其中向大股东——华电集团收购约5，000～8，000MW机组，收购后电源和区域结构将得到优化。

　　鉴于山东市场08 年利用小时超预期反弹7%，报告提高华电国际08 年EPS 预测至0.33 元。考虑到获得集团资产注入可能性的提高，按此前行业20%的业绩增厚幅度，预计完成后08 年EPS 有望达到0.38～0.40 元。据目前行业重点公司08 年31 倍的动态P/E 水平，给予公司资产注入后30倍动态P/E 水平，即12.0 元的目标价位，故继中报点评提高评级后再一次提高至“买入”，上涨空间约23%。(上海证券报 山高)