市场基本面：6000亿特别国债发行，短期内对市场资金面影响不大。

但后期央行可能利用特别国债作正回购，并可能卖出特别国债，甚至特别国债直接向市场发行，对市场资金的影响将逐步显现。

货币市场：上周市场资金宽裕，周五两只新股发行导致市场资金需求加大，回购利率小幅上升。本周仅有两只小盘股发行，预计回购利率受到影响不大，将在当前平台上小幅整理。

公开市场操作：上周净投放100亿，基准利率提升导致1年央票利率上行10bp，加息后利率上调基本到位。未来到期央票规模逐步扩大，后期央行可能更倚重公开市场操作，并且利用特别国债进行正回购操作来回笼流动性。预计本周央票利率维持不变。

债券市场和本周投资建议：上周债市振荡整理，资金面宽裕但特别国债发行和1年央票利率上行导致作多热情有所减弱。考虑到即将出台8月份CPI数据，通胀压力增大可能导致加息预期增强，短期内市场可能维持振荡整理格局。因此对交易型机构来说，短期内我们维持谨慎策略的建议，久期可以适当拉长到3年左右，重点配置央票、短融和短期金融债。对配置型机构来说，可以开始考虑配置5-7年的债券，这部分品种供给上的压力明显小于长债，对基准利率的上调又不如短期品种敏感。

信用市场：上周短融一级市场发行利差继续出现分化性的大幅攀升，不同信用等级短融信用利差拉大，短融风险溢价水平凸显。相比之下，二级市场成交清淡。预计本周一二级市场利差过大的现象将有所缓解，建议投资者积极参与主体评级较低，但实际信用风险较小的短融申购，同时预计部分信用主体评级较低的企业可能放弃短融发行计划，未来高收益率短融供给将有所下降。

海外市场：上周美国国债上涨，贝南克承认，金融市场的走势可能会对市场之外的许多领域产生广泛影响，Fed在制定政策的时候必须把这些影响考虑在内，市场因此对Fed降息预期强烈。美国总统布什可能提出的次级抵押贷款市场改革举措将缓解信贷市场危机，这使得欧洲国债下跌。上周日本国债振荡整理，日本央行委员会委员表示，如果Fed降息可能影响日本经济及货币政策的制定，这使得日本国债上行，但最终市场对次级债担忧的缓解，导致国债获利回吐。