07上半年东软股份（行情,资讯）主营收入1173.8百万元，同比增长3.6％；净利润85.5百万元，同比增长194.1％，EPS0.3元。净利润的增量，软件业务约贡献59％，数字医疗贡献23％，广告及物业等为18％。

　　上半年软件外包业务收入3478万美元，依然保持过去4年60％的高速增长。目前包括股份公司在内的整个集团的软件外包人数已近7000人，比年初增加3000人。我们在前面报告中多次提到，08、09年只要外包人员保持每年2000－3000人的增加，外包收入就有可能保持50％的增长。目前来看，公司外包人员的招募要快于我们预期，这说明公司前些年与高校、社会的联合定制培养的人才储备策略开始发挥威力。关于人才招聘、培养及管理，请参见我们07年3月12号的报告——《人员供应充足，软件外包高速成长更确定》。

　　数字医疗07H收入305.2百万元，同比增长15.9％，毛利率39.8％，同比增加2.4个百分点，净利率7.7％，比06年底增加1.3个百分点，这主要由于部分分期收款发出设备按新会计准则在本报告期一次性确认收入所致。不过让我们稍感遗憾的是，公司医疗业务增长稍显缓慢，特别是国际业务。如果从全部境外收入303.9百万元（假设境外收入＝外包收入＋医疗国际收入，实际可能还有少量其他业务）倒推，医疗国际业务上半年收入仅39.6百万元，比06上半年42.6百万元还少300万元。

　　管理费用同比增长17.1％，营业费用同比增长1.5％，两项费用率22.8％，同比增加1个百分点，主要因人员扩张较快所致（目前整个集团约14000人，比年初增加4000人）。经营性现金净额同比增长42.7％，为净利润的1.67倍，显示利润质量较高。综上所述，上半年公司业绩的高速增长基本超出市场预期，虽然部分因新旧会计准则变化，但主要还是主业的高速增长以及盈利能力的不断提高所致。

　　考虑到公司业绩有超预期的可能以及整体上市带来的协调效应，我们依旧维持“买入”建议。