周三，沪市开盘5147.71点，冲高5204.53点、下探最低5063.41点、收盘于5109.43点、跌85.26点、跌幅1.64%、成交1640亿元、有308家上涨、有544家下跌。深成指开盘17688.62点，冲高18051.71点、下探最低17418.53点、收盘于17443.19点、跌374.74点、跌幅2.10%、成交899.3亿元、有210家上涨、有449家下跌。沪市B股开盘312.13点、最高317.45点、最低311.02点、收盘313.90点、涨0.13点、涨幅0.04%、成交9.2亿元。深证B指开盘712.15点、最高725.04点、最低710.92点、收盘717.25点、跌9.97点、跌幅1.37%、成交5.4亿元。

　　盘面观察：受美股大跌的影响，大盘周三小幅低开震荡，中国铝业和深万科复牌后冲高回落，带动指数大幅震荡。权重股中国石化、银行股跌幅较大，导致指数下挫。大部分个股出现下跌走势，高速公路板块整体有较好表现。股指期货概念股表现强势，随着股指期货推出的预期，这一板块仍有可能反复活跃。下午中国联通一度拉起，在一定程度上维护了指数，但指数尾盘还是有小幅跳水。尽管中国铝业下午顽强收红，但有色整体板块表现不强，很多有色个股跌幅居前，分化比较严重。指数在连续上涨后，本身就有内在的调整动力，在外围因素的影响下出现调整，仍属正常调整范围，而且指数仍运行在上升通道内。但周三指标股的大面积下跌，加上没有新的热点出现，可能意味着指数仍有向下的空间。

　　二、要闻解析

　　(一)首期6000亿元特别国债今日发行

　　权威人士透露，首批6000亿元特别国债今日发行，这批国债拟在同日从农业银行账面“过手”给人民银行，利率将在4.3%左右，较贴近市场长期利率水平，而传闻的2000亿元向市场发行的特别国债不在此次发行之列。

　　市场人士推测，特别国债期限可能为10年和15年，利率将接近市场利率，分别为4.3%左右和4.45%左右，而作为参考的银行间市场10年和15年期国债收益率昨日分别为4.23%和4.47%。

　　市场人士称，昨日发行的350亿元一年期央票参考收益率已达3.3165%，央行对冲成本较高，加上近期央票到期高峰的到来，促使了特别国债的出炉，“央行很有可能用新发行的特别国债替代到期央票，这种方式对市场流动性不会有很大影响。”

　　[金融界网站简评]：首批国债的发行方式决定了此次发行不会对市场产生实质影响，不过资金是主导目前证券市场最重要的力量，建议投资者关注未来资金成本上升的幅度，如果幅度过大，则可能对市场产生不良影响。

　　(二)光大证券拟发不超过5.2亿A股

　　继两家券商成功完成借壳上市之后，券商IPO上市之路再度开启。光大证券的IPO方案就已经获得了股东大会的通过，该IPO计划在24个月内有效。

　　据目前持有光大证券39.31%权益的中国光大控股(0165.HK)今日公告称，光大证券已经于8月27日召开了临时股东大会，审议并通过了《首次公开发行股票并上市议案》。光大证券计划发行不超过5.2亿股A股，并在上海证券交易所上市。

　　此次股东大会授权了光大证券董事会根据有关监管部门要求、证券市场实际情况、投资者认购意向及政策的新规定等具体情况，并结合光大证券的筹资需求，对募集资金具体安排进行调整。而募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充光大证券的资本金。

　　[金融界网站简评]：此前在银行、保险的上市潮中，行业整体都有相当不错的表现，券商的上市才刚刚拉开帷幕，建议投资者积极关注。

　　(三)A股动态市盈率达41倍

　　截至8月28日，1283家上市公司披露了半年报。剔除长期停牌的股票，依据半年报数据推算，1243只A股的加权动态市盈率为40.71倍。从具体的股票来看，只有*ST浪莎等25只股票的市盈率低于20倍。

　　近八成市盈率高于平均水平

　　1243只A股2007年上半年实现净利润2415.58亿元(按A股所占比例调整)，8月28日市值合计19.67万亿元，加权动态市盈率为40.71倍。剔除2007年中期净利润为负的股票，1127只股票中，只有261只股票的市盈率低于平均水平，占比仅23.16%，其余近八成的股票市盈率水平均高于40.71倍。

　　从股票的市盈率水平分布来看，低于20倍的股票只有25只，这25只股票的加权动态市盈率仅为17.44倍。其中，*ST浪莎的市盈率只有4.38倍，不过，该公司报告期内实现净利润3.37亿元，主要是债务重组收益2.85亿元及转让股权收益4848万元，依靠主营业务获得的利润很少，如果按照扣除非经常损益后的盈利计算，市盈率就高达877倍。因此4.38倍的市盈率水平没有延续的可能。另外从行业来看，钢铁类股票的市盈率仍然较低，25只股票中有9只来自钢铁行业。

　　[金融界网站简评]：现在处于估值洼地的除了钢铁还有封闭式基金，不过目前过高的估值水平可能会抑制未来的涨幅，建议投资者提防大幅上涨后可能出现的暴跌。

　　(四)QFII参与股指期货细则征求业界意见

　　QFII参与股指期货的方案目前正在征求业界意见。《合格境外机构投资者股指期货交易实施细则(讨论稿)》(以下简称《讨论稿》)显示：QFII将以客户身份参与股指期货；只能从事套期保值业务；套期保值业务的资金额度不超过获批投资额度的5%；QFII持有的买入股指期货合约价值不超过获批额度的10%。

　　据一参加讨论的人士介绍，目前争议较大的是QFII参与股指期货的额度问题。《讨论稿》第六条中规定：合格投资者从事套期保值业务的资金额度不得超过获批投资额度的5%。获批投资额度发生变化的，合格投资者应在投资额度发生变化的三个交易日内报告交易所，交易所在收到报告后对资金额度进行相应调整。《讨论稿》第八条规定：合格投资者在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，不得超过获批额度的10%。

　　[金融界网站简评]：股指期货的相关规则正在加速“细化”，这暗示我们离“股指期货”的推出不远了。

　　(五)红宝丽冻结资金量超工行

　　发行量仅1900万股的中小板新股红宝丽吸引了7920亿元一级市场资金，超过工商银行今年1月发行时所冻结的资金，并跻身新股全流通发行以来冻结资金量前十。而确保网上中500股红宝丽的资金高达2564万元。

　　根据红宝丽今日发布的公告，其网上申购获得4241倍超额认购，最终中签率不足万分之二点四，参与申购的100多万个账户户均打新资金高达73万元，累计达到7793亿元；而其网下配售也竞争激烈，尽管网下配售比例是网上中签率的10余倍，386家配售对象还是拿出166.77亿元资金将配售比例打至0.2755%的“新低”。

　　[金融界网站简评]：现在常驻一级市场的资金太多了。打新资金的增量主要来自各种“打新”的理财产品。而购买这类理财产品主要是普通的老百姓，很多都不炒股。我们认为这部分资金目前处于想分享“牛市”但又害怕风险的阶段。不过随着打新的收益率快速下降，一旦一级市场打新股年收益不能超过银行广为宣传的10%，这其中的相当部分资金很可能在理财产品到期后涌入二级市场，这将再次强化目前市场资金市的特征。