2007年上半年公司收入为496.3亿元，比上年同期增长4.5％，公司净利润为13.0亿元。剔除可转换债券换股权公允价值变动的未实现损益16.4亿元后，税前利润为57.1亿元，比上年同期增长50.2％；净利润为23.2亿元，比上年同期增长41.4％；每股盈利为人民币0.110元。

　　增值业务较高速增长

　　2007年上半年，移动增值业务总收入达到96.2亿元，比去年同期增长17.4％，移动增值业务收入占服务收入比重GSM业务为21.0％，CDMA业务为22.6％。

　　资费下降的影响被其他业务增长所抵消

　　从公司业务结构看，由于单向收费导致话音业务略有下降，其下降的影响被其他业务，尤其是增值业务的增长所抵消。由于今年开通了GPRS服务，以及CDMA的数据服务优势，我们预计增值业务依将保持较高速的增长态势。

　　规模效应将推动公司盈利能力提升

　　我们认为公司的经营规模效应继续显现，公司的盈利能力将有所提升。然而由于CDMA发展依旧处于痛苦期，使其他业务盈利能力提升的效应有所削弱。我们相信随着CDMA业务进一步健康的发展，规模效应带来的业务盈利能力提升将逐步有较明显的体现。

　　估值及盈利预测

　　维持“买入”投资评级，维持8.40元的目标价格。预计2007～2009年的EPS为0.21、0.26、0.29元。