2007年1-6月，公司实现营业收入16.89亿元，同比增长14.73％；实现营业利润18128.58万元，同比增长5.95％；实现利润总额18157.09万元，同比下降5.94％；实现净利润14920万元，同比增长5.67％；实现每股收益0.31元。

　　公司收入、利润都仅实现低幅增长，这主要是由于成本、费用增加的压力及产能制约。

　　收入、利润都仅实现低速增长

　　上半年，公司（行情,资讯）营业收入增长14.73％，净利润增长5.67％，较同期的增长幅度都有很大程度的下降。这种状况是多方面原因造成的：一方面，公司组织结构处在调整中，磨合需要一定的时间；另一方面，公司目前处在新产品的市场导入期，前期投入比较大；此外，产能方面的制约，也影响了销售收入的增长。

　　成本、费用压力及产能制约利润增长

　　受原材料价格上涨影响，公司目前成本上升压力较大。上半年，公司营业成本较同期增长了17.31％，大于收入的增长幅度，从而导致了公司的主营毛利率较同期下降了1个百分点，为28.26％。由于公司组织架构的调整，公司的费用也不断加大，期间费用率维持高位。此外，由于产能的制约，公司的一些产品销售受到影响，在一定程度上也制约了公司利润的增长。

　　产能等问题较易解决，业绩将会释放

　　虽然公司上半年的业绩受产能、费用等因素的影响，业绩增长缓慢，但我们认为，产能不是制约公司发展的大问题。公司通过一定的措施，2008年即可逐步解决。同时随着公司结构调整磨合的推进，公司业绩将会重新呈现快速增长的态势。

　　新产品上市会提升盈利能力

　　公司新产品急救包预计下半年正式上市，目前正处于产品导入期，今年会实现一定的销售收入，逐步成为公司新的利润增长点。白药牙膏经过这两年的市场推广，系列产品也将逐渐上市，扩大产品链。新产品的不断上市，将提升公司未来的盈利能力。

　　估值与盈利分析

　　我们预估公司07年、08年、09年EPS为0.70元、0.92元和1.10元。公司是传统中药企业重新焕发青春的典型代表，公司具备了品牌管理能力的核心竞争优势，具有长期的投资价值，维持“推荐”的评级。