公司（000158）（行情,资讯）地处石家庄市中心，主营棉纺织产品的生产和销售。政府已将常山股份（行情,资讯）的搬迁列入石家庄市重点规划，确定了搬迁后土地净收益90％返还公司的优惠政策。

　　公司公告中“基准地价上浮20％补偿部分”，是指公司目前占地的基准地价70.8万/亩乘以120％，总额为84.961240＝10.54亿元。公司地价成本为6.2亿元，2006年末经2年摊销后净值为5.9亿元，增值额为4.64亿元，即未来2－3年内公司有4.64亿元搬迁收益进入利润。其土地净收益是指土地拍卖所得减除各项税费和基准地价上浮20％补偿部分的剩余。业内人士估计，该地块目前的土地拍卖价格至少在400万/亩以上，则公司土地变现总额49.6亿元，增值额37.08亿元，按90％返还额为33.37亿元，将计入资本公积。

　　公司搬迁新厂已确定在河北正定县，已制定了整体搬迁规划和一期项目建设规划。老厂搬迁消灭了亏损源，公司土地返还金将部分用于新厂建设和职工安置，新厂将以高档次、高附加值产品为主，生产规模将大幅压缩。鉴于恒新子公司的业绩，我们相信公司新厂未来的盈利能力。新厂址正定县目前的工业地价为11.2万/亩，土地成本较低。公司2006年末有职工20984人，估计安置职工需要4.5－5亿元，但职工安置后解决了未来工资上涨的压力。老厂搬迁和职工安置将使公司卸掉包袱，新厂投产和未来房地产业务的启动，公司将步入快速发展的轨道。

　　根据公司每股重估值和发展前景，我们暂时给予股票15元的目标价。待公司搬迁及房地产业务逐渐明朗时再做调整。目前建议增持。（国泰君安）