周三上证综指收市报4323.97点，涨2.70％，成交1273.40亿；深证成指收市报14403.08点，涨1.49％，成交689.39亿。两市共成交1962.79亿，较昨日同比萎缩逾一成。随着市场人气的再度回暖，场内投机气氛急剧升温，至午后资金更是疯狂追捧次新股，从而推动深沪股指加速向上，其中上证综指轻易突破4300大关，最终收出光头光脚长阳，与前期的历史高点仅有12点之遥。

　　需要提醒的是，当前股市大盘调整内在欲望强烈。

　　一是，发改委给经济宏观层面政策定调。

　　本周三，国家发改委召开2007年上半年经济运行新闻发布会，介绍当前经济运行情况。表示，今年下半年，中国将坚持把防止经济由偏快转向过热作为当前宏观调控的首要任务，同时，坚决遏制高耗能高排放和产能过剩行业盲目发展，切实落实节能减排各项工作措施，确保煤电油运等运行要素稳定供应。发改委经济运行局副局长朱宏任在上半年经济运行新闻发布会上指出，为防止经济由偏快转向过热，中国将继续稳定、完善和落实宏观调控政策，综合运用经济和法律手段，把发展的积极性、各方面的有利因素更多地引导到加强经济社会薄弱环节上来，引导到更加注重经济增长的质量和效益上来，引导到安全发展、清洁发展、科学发展和可持续发展上来，促进经济平稳又好又快发展。

　　二是，银监会发出紧急通知意味深长。

　　近期，中国银监会发出紧急通知，要求各家国有商业银行、股份制商业银行以及资产规模在500亿元以上的城市商业银行和在华外资法人银行，对其房地产贷款展开风险自查。特别提到要进行“房地产贷款业务风险压力测试”，尤其是进行个人住房贷款成数专项压力的测试。分析认为，房地产贷款业务风险压力测试”隐含了两个意味深长的信号：其一，管理层对银行系统潜在的风险深为担忧。其二，新一轮真正强有力的调控政策或即将展开。

　　众所周知，银行成为房地产领域最大风险承担者，莫说房价下跌，即使房价停止上涨，房地产相关的贷款风险也会逐渐浮现出来，成为银行的不可承受之重。问题是，从目前的情况来看，房价的疯长对民生的蚕食和对社会稳定的危害越来越大，严厉的房市调控政策出台不过是早晚的事情，银监会要求银行展开“房地产贷款业务风险压力测试”或可视为调控政策即将出台的一个信号，即决策层开始认真评估房价下跌可能给金融系统带来的负面影响。显然，如何面对未来可能到来的风险，银行已不应该再漠然置之了。

　　三是，市场原有格局将重新洗牌。

　　随着红筹股的回归，现有的指标权重股结构将彻底改变，很多原先的指标股将被挤出权重股行列。为此，基金不得不提前改变手中的资产配置，而近期拉升权重股就是基金调仓的一个步骤。此轮凶悍拉涨的主力应是公募基金，截至6月底新成立基金35只，申购规模超过了3千亿。由于缺乏做空机制，又无法在各个市场间择优进入，公募基金必须坚守在A股市场上。前期募集的资金大举进入金融地产等权重蓝筹股中，但在下半年宏观紧缩形势明朗的背景下，且还要面临赎回压力，公募基金此轮拉升是不得已而为之，试图诱多调仓。近期的上涨和放量基本是对倒的结果，其可持续度并不强，尤其是在连续10周净买入之后，上周基金首次出现净卖出，基金拉高调仓的迹象已相当明显。综合来看大盘新一轮行情就此展开缺乏足够的上攻基础，短线技术超买严重，下档缺口需要回补，即使后市在权重股的带动下，越过前期高点，也很难形成真正有效地向上突破，最终会继续中期调整。

　　由此，尽管大盘新高可以期待，但是并不代表着很多个股会随同大盘上扬，股价的结构性分化会相当严重。从实际情况来看，沪深300和上证50的动态市盈率水平在32倍和30倍左右，这个估值水平只能算合理而不能算低估。对于合理的估值就难以提升太多的幅度了，蓝筹向上大幅提升估值的空间是有限的。换句话说，在当前“谨慎”的政策面钳制下，蓝筹的推升动力并不十分强烈，处于估值合理区域的大盘蓝筹股要轰轰烈烈展开一轮行情还缺乏足够的动力。股指即便创出新高，大盘也省略不了进一步调整的路程。