此次资源税调整是在金属价格大幅上涨、矿山类企业盈利丰厚的金属牛市背景下做出的，我们认为此次资源税上调的初衷主要是：

　　对有色金属行业的调控措施之一，此轮金属以来，铜、锌、铅价都上涨了3倍以上，目前这些矿山开采的毛利率水平一般都在60％以上，资源税与企业利润的比值越来越悬殊，高利润使得越来越多的资本投入到这个行业中，行业发展过热。

　　推进“节能减排”政策，有色行业能耗高、污染重，从上游来控制整个行业发展。

　　我国有色资源开采和利用效率较低，各种矿产资源总回收率较国外低，开征资源税有利于促进矿山企业提高开采效率来消化成本的上升。

　　提升资源的战略地位，很多发达国家都把石油、金属等资源作为一种战略储备，提高各种门槛来控制这些资源的过度开发。

　　资源税上调后，矿山企业的生产成本上升，矿山企业具有向下价格传导的能力；资源税上调是对供给的调控，有利于金属的供需结构。

　　此次资源税调整的幅度较大，虽然各等级矿山提升的幅度不一致，但铅锌矿资源税提升约400％，铜约330％，钨约1400％。从绝对额来说，铅锌矿提升了8-16元/吨，铜提高了3.8-5.4元/吨，钨提高了6.5-8.4元/吨，我们对于三种矿山的品位进行假设，并且假设金属价格不变，计算资源税提高对各种矿山企业盈利的影响。比较结果发现对铜类企业的影响略大，毛利下降幅度达到1％以上，而铅锌和钨的影响较小，都在1％以内，净利润的下降幅度略大，一般是毛利下降幅度的2-3倍，但总体就此次资源税上调的幅度看，对上市公司盈利影响有限。（银河证券 周卓玮）