云南白药（000538）（行情,资讯）以3019.38％的股东累计收益率，位居“中证百强”股东回报排行榜的第一位。公司有关负责人表示，云南白药较高的股东回报率，源自公司上市以来业绩的稳步增长。不过今年一季度，公司业绩增长放缓，对此，行业分析师认为，受费用支出增加、股权激励尚在观望以及产能不足的影响，今年，云南白药将在整体上处于蓄势调整期；但随着原有产品产能提升和新产品推广，公司新一轮增长值得期待。

　　国泰君安分析师易镜明指出，云南白药在品牌、销售、研发、管理等各方面都较为出色，目前业绩增长放缓，主要是因为研发投入、新产品的市场导入以及销售终端人员增加等因素，使公司费用支出增加；同时，受搬迁影响，公司产能不足问题近期不能解决。

　　中金公司孙雅娜分析，今年一季度，白药老产品（包括宫血宁胶囊）因去年提价而使销量受到了一些影响；同时，白药创可贴（膏）由于产品认证和员工问题而一度停产；此外，白药牙膏也由于快速消费品市场的竞争多变而出现下滑；从而影响了公司制药业务的增长势头和公司整体盈利情况。

　　不过孙雅娜同时表示，由于营业费用和管理费用绝对值都出现了下降，公司净利润实现小幅增长。公司经营现金流仍然十分强劲，达到1.13亿元（每股经营现金流0.23元）；公司的资产负债表仍然表现优良。

　　其实，公司一季度业绩增速放缓在市场预期之中，除了白药创可贴和白药膏的生产批文问题、白药牙膏面临的市场竞争问题外，公司营销组织调整也是一个重要原因。但公司业绩增长的基础没有改变，现在，白药创可贴和白药膏生产许可已经解决，营销组织调整将使公司在一个更高的平台上运作；另外，公司军用和车用急救包等新产品的推出和销售有望成为公司新的利润增长点。（中证网）