中联重科:淡季旺销
2007年01月08日 18:30 《证券导刊》


  中联重科行情,资讯06年的综合盈利预测值从六个月前的0.73元稳步上升至0.96元,同期股价最高涨幅超过180%。下半年尤其是第三季度是工程机械行业的传统淡季,但公司在06年第三季度产品销售依然保持旺盛局面。7-9月份,公司实现销售收入10.74亿元,同比增长46.75%,增速较上半年加快9.75个百分点;实现净利润1.25亿元,同比增长65.35%,增速较上半年加快12.83个百分点。宏观调控对公司业绩的影响十分有限。

  起重机和混凝土机械业务已经成为公司两大主要业务,两大主业国内市场集中度相对较高,但竞争激烈。从季报披露来看,公司新产品研发投入力度加大,砼泵和泵车系列产品开发趋于完善,其中装配自制底盘的泵车已经下线;加上其他研发的新产品混凝土搅拌站、液压压路机、铣刨机、600吨履带式起重机等已进入市场培育期。如果自制泵车底盘能够成功导入市场,将有利于提高公司泵车产品盈利能力,而履带式起重机有望成为公司利润新的增长点。

  天相投顾分析师任琳娜表示,公司将受益于高速铁路投资的快速增长。受此影响,未来几年销售收入都将保持在20%以上的增速,预计2007、2008年销售收入增速分别为25.65%和24.17%。未来两年毛利率仍有上行空间,主要原因:通过一系列的协调工作,进口件短缺和配套件供应不及时的问题可得以解决;公司同长沙学院签订协议,联手培养工程师,人力成本有望降低;出口比重持续加大,提升整体毛利水平;预计2007、2008年综合毛利率分别为25.82%和26.47%。而正在建设的泉塘工业园主营汽车起重机,建成达产后起重机产能将达到3600台/年,将有效解决目前起重机产能不足问题,增加销售收入。

  国泰君安分析师张锦灿认为,今年作为改制的继续,公司集团架构将会被取消,预计集团几大股东直接持有上市公司股份,激励更加直接,预计集团现有铸造业务也将注入上市公司,带来6000万左右的净利润增加。并且,起重机两个技改项目,一个新的泉塘基地建设将有效缓建目前的起重机产能瓶颈,带来起重机收入增加30%左右。由于高铁等基建项目带来的需求明年将会继续,混凝土机械的增长依然看好,不过由于今年的火爆行情造成高基数,预计明年增速将在20%左右。另外,与中粮地产合作的土地项目带来的投资收益对业绩的影响在0.2元左右,预计在明年计入。根据现有的国内需求状况和出口业务的规划,未来几年中联业绩的平均增速至少在20-25%左右,建议增持。

  今日投资《在线分析师》显示,公司06-08年综合每股盈利预测分别为0.96、1.21和1.42元,对应动态市盈率为24、19和16倍。当前13位分析师跟踪,4位建议强力买入,8位建议买入,1位建议观望。综合评级系数1.77,12个月目标价25.08元。

  风险揭示:客户对底盘的认可度、宏观调控、人民币升值。