海外研究机构发布A股投资指标
2006年11月19日 23:06 21世纪经济报道

　　本报记者 莫菲 上海报道

　　上周，中国股市高歌猛进，市值一举突破6.5万亿元。

　　为了满足对中国股市兴趣日浓的欧美投资者的需要，帮助他们投资中国A股市场，11月15日，新华财经有限公司与梅肯研究院共同发布了中国经济投资指标。

　　首先问世的三个指标是人民币压力指标（RPI指标）、中国首次公开发行股票指标（IPO指标）和市值校正债务指标（MAD指标）。

　　一旦时机成熟，新华财经公司有可能建立相应指标的指数衍生产品，在市场上提供上市交易。

　　新华财经公司董事总经理Mike Balaban表示，“RPI和IPO指标将按月在新华财经与梅肯研究院的网站上免费发布，而MAD指标将按季度发布。”

　　迎合中国蓝筹的IPO指标

　　今年5月以来，投资者对市场抱有极大兴趣，证监会出台一系列改革发行体制、IPO定价等规则。

　　11月16日，沪市市价总值首次达到50912.82亿元，连续两个交易日突破5万亿元。至此，沪深两市总市值创下6.51万亿元的历史新高，占GDP比重超过46％。

　　新发股票表现特别优异，尤其是工行、中行等新发股票公司的接近涨停意味着中国资本市场已经进入了蓝筹时代。

　　这反映出投资者相信中国经济将继续保持快速增长的态势。而且，越来越多的外国投资者认为，中国加入WTO让其成为一个富有吸引力的投资胜地。

　　梅肯研究院高级研究员James Barth博士认为：“在这样的背景之下，有关逐步放开的新股IPO市场构成的准确信息至关重要。IPO指标通过测量在上海、深圳及香港证交所新上市的公司股票价值的变化，对中国IPO市场结构及表现方面的变化进行了总结。”

　　梅肯研究院统计测算的IPO指标是一种以市值为基础的股票表现测量工具。公司以首次公开上市作为募集更多资金的一个重要手段。反过来，IPO指标可以让更广泛的公众市场来评价一家公司的表现，并决定其价值。

　　该指标的构成公司每月加以增删。该指标追踪上海、深圳和香港证交所的IPO表现，并以股价变化计量，起始日为1997年12月31日，结束于该指标发布前一个月的最末一天。从1998年到2006年，该指标显示价格升幅达80％。

　　影响全球的RPI指标

　　“尽管人民币面临着对美元的升值压力，但是投资界没有人能够确知如果市场力量完全发挥作用，人民币能够升到多高，升值能持续多久。因为我们缺少可以衡量的工具。”James Barth博士认为，目前，有两个重要的问题摆在投资者面前，它们的答案最终取决于中国主动调整汇率以及影响其它政策的程度：一是人民币如果完全脱离政府控制，它对美元的汇率会走向何方？二是在国内外推动人民币升值的压力下，中国的货币和财政政策将如何调整？

　　新华财经和梅肯研究院的RPI指标就是用来衡量政府干预外汇市场的程度和方法，即人民币对美元的升值压力。

　　RPI指标综合了汇率、外汇储备和利率方面的数据来测量人民币币值调整的压力。该指标建立了一条基线，以更好地评估人民币将来升值或贬值的时机和强度。

　　新华财经和梅肯研究院以该指标作为一种技术分析手段，以澄清和标定阻止市场力量对中国货币产生影响的程度，并不支持或主张中国货币对其他任何货币的汇率朝任何特定的方向变动。

　　在2004年7月到2005年7月人民币被重新估值期间，人民币升值压力增加了14.6％。重新估值后的十二个月，即从2005年8月至2006年8月内，压力减缓到9.4％。

　　James Barth博士认为，这一指标的使用者不仅是关心中国市场的投资人士，或许更多国家的政府会以RPI指标作参考而制订本国的货币政策，预计这一指标对全球的汇率政策产生重大影响。

　　与上述两项指标一并公布的还有MAD指标，该指标主要关注中国债券市场，通过长期的负债－权益比率测量中国公司的资本结构，其测量基础为市场价值而非账面价值。

　　该指标显示，从2001年到2006年第一季度，每1美元股本的未偿付市场债务由6.6美分增加到22.2美分，涨幅达236％。这表明，与其他发达国家的公司相比，中国公司借助债务杠杆的水平偏低。

　　新华财经首席执行官布希女士说，“2007年，新华财经与梅肯研究院将继续发布另外5个中国经济指标，它们是中国银行业指标、中国并购指标、中国私有化及合资企业指标、中国公司治理指标和贸易开放度指标。”