制度变化影响供求关系，房价调控陷入难局去年“国八条”的基本特点是所谓的“双向调控”：一方面，继续收紧土地和信贷两个影响供应水平的阀门；另一方面，通过征收营业税等方式来抑制投机性需求。应该说，这个政策在抑制长三角地区的最后阶段的“投机性泡沫”中，发挥了强有力的作用。然而，对长三角楼市有效的政策未必适合珠三角和环渤海地区。深圳和北京最近半年以来的加速上涨主要与“制度性因素”导致的土地供应水平下降有关。

　　上海楼市继续复苏，深圳似乎已进入观望期上海新建商品房成交量继续回升，房价也出现环比小幅回升。值得注意的是，4月份的成交量已经超过了去年调控之前3月份的水平。相比之下，深圳楼市近期似乎出现了值得警惕的信号，市场的观望气氛较浓，成交量有“滞涨”迹象。房价方面，从上一轮房价周期低谷算起，深圳房价这一轮累积的涨幅也接近了50%，市场也累积了一些投机性的需求。在政策的调控之下，市场有进行调整消化的必要。

　　地产股需要时间积聚动量，建议转持防守性收租股受调控政策和香港中资地产股大幅下跌的影响，A股市场中的一线优质公司近期的股价表现也停滞不前。目前，由于后续的调控政策还不明朗，对地产股的影响还很难准确评估。因此，我们暂时仍旧维持行业“中性”的评级。在地产股内部的资产配置方面，我们建议投资者“减持开发类的地产股，转而增持防守性和收租类的地产股”。G金桥由于收租业务模式最为成熟、未来仍有较大增加物业的潜力和具有吸引力的估值，被我们评选为“国内收租股的第一选择”。

　　赵强