晨鸣纸业折射造纸业"林纸一体化"趋势

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2005年11月18日 14:11 中国证券报

　　记者徐徐玉海济南报道

　　晨鸣纸业(000488)中标总投资94亿元的广东湛江木浆项目，引起市场各方极大关注。业内人士指出，这一国内造纸业上市公司迄今为止投资最大的造林、制浆项目，不仅对于晨鸣未来发展举足轻重，更代表了今后一段时期内国内造纸业的战略发展方向。随着晨鸣纸业、G华泰(600380)、博汇纸业(600966)等公司纷纷加大投资力度，国内造纸业“林纸一体化”建设步伐明显加快。

　　具体规划仍在协商

　　湛江纸浆项目是否由晨鸣独立运作，是目前市场最为关注的问题。2004年6月，国务院正式发文批准广东湛江纸浆项目，并确定由中国高新投资公司、广东粤财投资控股有限公司与芬兰芬欧汇川集团公司三方合资承建，股权比例分别为45％、10％和45％。此后，芬欧汇川集团提出退股，国家发改委决定重新选择业主，才有了晨鸣纸业本次项目中标。

　　虽然在晨鸣纸业公告中，对该问题并未明确说明，但公司有关人士表示，原定参与该项目建设的合资方，此次都将退出，而由晨鸣纸业主导未来项目运作。该人士表示，湛江项目原定建设规模为年产漂白硫酸盐木浆70万吨、原料林基地300万亩，但最终也可能根据晨鸣实际情况进行微调；至于是否会引入新的战略投资者建设该项目，目前尚无法确定。据了解，晨鸣纸业董事长陈洪国目前正在就项目具体规划与广东省政府有关部门进行协商，其中包括建设规模、项目主体等细节，都将在确定后报国家发改委进行核准。

　　正是由于芬欧汇川的中途退出，不少投资者对湛江纸浆项目的未来前景表示担忧。但晨鸣纸业明确表示，自制浆成本肯定低于进口木浆，70万吨纸浆产能可基本填补公司目前原料缺口，从而有效增强公司成本控制能力。公司人士表示，目前晨鸣纸业40％左右纸浆需要进口，去年以来国际纸浆价格大幅上涨，给企业业绩造成较大压力。今年前三季度，公司机制纸产品综合毛利率为22.16％，同比下降了3.87个百分点，主营业务利润则明显落后于收入增长。由于湛江项目为林、浆一体化项目，较长的产业链条可以有效地摊薄运作成本；而湛江作为全国最大的桉树基地，也给项目提供了良好的自然环境和运作条件。

　　晨鸣相关人士进一步表示，湛江木浆项目作为国家规划中的重点工程，将获得国家、地方金融机构足够的贷款支持。同时，公司作为国内最大的造纸企业和同时拥有A、B股的上市公司，先后通过资本市场融资达40亿元，具有广泛的融资渠道。由于项目建设分期推进，公司完全可以通过合理规划，来缓解阶段性的财务压力。

　　合纵连横加快扩张

　　斥资7.4亿元收购*ST吉纸主要资产，是今年晨鸣纸业爆出的又一大业内新闻。“收购完成后，吉纸可形成40万吨的机制纸生产能力，预计年创造利润总额1.8亿元。”晨鸣有关人士表示，收购*ST吉纸对迅速提升晨鸣新闻纸、低定量涂布纸的产业竞争力，扩大市场占有率具有重要意义。同时，*ST吉纸原有的5条纸浆生产线，共计30万吨的纸浆年产能，也由此纳入晨鸣产业体系，帮助其改变过分依赖进口商品浆的状况。

　　实际上，收购兼并一直是晨鸣纸业的扩张利器。而在此过程中，晨鸣纸业“横向拓宽产品域、纵向拉长产业链”的发展思路越发清晰。从购并齐河板纸厂建设30万吨高档箱板纸生产基地，到控股盘活汉阳纸业、襄樊晨鸣、赤壁晨鸣等企业增加书刊纸、新闻纸业务，再到组建江西晨鸣建设20万吨高档低定量涂布纸项目，晨鸣纸业的产品结构日趋多元化；而尽管不像兼并同业那样引人注目，晨鸣纸业此前在完善产业链方面，也已悄然布局。晨鸣通过控股经营内蒙古海拉尔造纸厂，建立起了年产苇浆3万吨的原料基地；2001年控股经营吉林晨鸣纸业公司，又形成了年产10万吨的木浆生产能力。一系列运作，使得晨鸣纸业综合实力和抗御单一市场风险能力快速提高，公司在国内造纸业的龙头地位由此确立。

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