利润增长PK市场疑虑 G农产品缘何随G应变

　　　　　　您对这篇文章中涉及的股票有任何问题，您对手中持有的股票有任何担心，
　　　　　　您对大盘走势有任何疑惑，您还关心哪些股票的趋势，随时可以免费致电--
　　　　　　金融界服务中心：010—66210650(30部中继电话)
　　　　　　　　　工作时间：周一～周五：上午8:30～晚上10:00，公休日：上午9:30～下午5:30

2005年11月11日 14:24 中国证券报

　　多家机构投资者表示，他们较为看好G农产品的未来发展，也主要是基于这个原因。这些机构的相关人士称，目前公司在深圳、上海、成都、西安、惠州等地均有相关项目，都有可能采取“菜篮子工程”和房地产配套开发的模式进行操作，G农产品手中的土地储备将为公司利润增长带来持续的支持。

　　目前，在G农产品的十大股东中，有交通银行－海富通精选证券投资基金(持有2.580％)、兴和证券投资基金(持有2.533％)、中国银行－南方高增长股票型开放式证券投资基金(持有2.167％)、中国银行－华夏大盘精选证券投资基金(持有1.552％)以及中国工商银行－南方稳健成长证券投资基金(持有1.200％)等多家机构投资者。

　　利润增长PK市场疑虑

　　记者注意到，虽然G农产品成为G股以后，越来越多的获得了机构投资者的关注，但自G农产品进入股改试点以来，市场对G农产品的质疑也不断见诸于报端。

　　2005年7月14日，农产品公告了股改方案，在该方案中，公司控股股东深圳市国资委承诺:如本次股改方案获股东大会审议通过，则在实施之日起的第12个月的最后5个交易日内，所有流通股股东有权以4.25元/股(该价格将在公司实施现金分红、送股及公积金转增股本时作相应调整)的价格将持有的农产品流通股票出售给深圳市国资委。6月17日公司股票停牌除息后的股价为3.35元，与此相比，深圳市国资委承诺的回购价格有26.87％的溢价。

　　同时，公司也推出了对管理层的股权激励方案，不承担回购风险的公司其他法人股股东承诺:为对公司管理层进行有效长期激励，其他法人股股东将其拥有的农产品股份的50％，按照不低于公司被批准为股权分置改革试点公司前的交易日收盘价3.4元/股且不高于3.66元/股的价格，出售给公司管理层，从而实施管理层股权激励计划。管理层在实行股权激励计划的同时必须预先交纳0.8元/股的风险责任金，如不能完成董事会制定的业绩考核任务，则交纳的风险责任金不予退还。

　　对于上述限价回购和股权激励条款，当时一家券商的高级分析师表示，对于农产品的方案，“特别应引起注意的是，为避免12个月后大股东强行增持流通股的现金压力，以及尽快实现管理层激励，公司具有很强的利润操纵动机，不仅给监管带来压力，同时可能不利于市场树立长期投资的理念”。

　　此间市场分析人士对此指出，由于G农产品的利润构成得到了真实项目的支持，并非通过数字游戏取得，所以目前似乎还看不出利润操纵的迹象。“我还是比较看好G农产品的未来业绩增长的。”他说。此外，一些市场人士还认为，公司的股权激励计划也存在被管理层干预的可能。他们认为，管理层认股条件和风险责任金等约束和激励计划的具体规则由公司董事会制定并审议通过，即考核标准将由公司董事会制定。

　　通过公开资料可以看到，公司现任董事会13名董事中，其中5位为独立董事，管理层中已经有陈少群等5人为董事会成员，管理层在董事会已经有很大的发言权，甚至可以说有决策权。此外，11家法人股东把2620万股股权托管给和管理层协商后的信托公司——深国投，深国投将是公司的第二大股东。管理层倘若通过该信托公司再向公司派出董事，那么势必会加强管理层在董事会中的地位。

　　一位姓廖的资深律师对此表示，从公司法的层面来看，G农产品的上述安排并没有什么不妥。只要把握一个原则:该股权激励计划不会损害公司和股东利益，管理层无法通过变相的手段来攫取公司利益中饱私囊。但由于相关利益人在制定标准方面具有一定的话语权，其制定的考核标准是否符合公司的实际，在法律层面上则难以作出判断。

　　不过廖律师同时指出，公司采用净资产收益率或净利润作为公司的业绩考核指标，而且本次股权激励计划所制定的基本业绩目标并不低，管理层还是承受了一定的压力。所以目前看来，管理层在其中徇私舞弊的可能性不大。

　　按照G农产品的股权激励计划，其基本业绩目标为:2005会计年度，公司的净资产收益率不低于2.5％；2006会计年度，公司的净资产收益率不低于4.5％；2007会计年度，公司的净资产收益率不低于6％；或者，若公司某年度未能达到上述业绩目标时，则公司必须实现三年连续盈利且三年累计净利润不低于18200万元。

　　相关指标的计算，是根据深圳市南方民和会计师事务所对公司三年的盈利预测作出的。南方民和会计师事务所预计，G农产品05年的净利润预测数为3048万元，06年净利润预测数为6170万元，07年净利润预测数为8024万元。

　　“如果公司业绩不理想，涉及的50多位公司高管和核心业务骨干有可能就此白干一年，”农产品董事长陈少群也并不掩饰公司高管面临的压力。据悉，上述股权激励方案，涉及公司50多位高管和核心业务骨干，平均每年涉及的总金额超过700万元，平均每位高管需自掏腰包10多万元充作风险责任金，相当于公司高管和核心业务骨干一年的总收入。（陈劲）

[上一页] [1] [2] [3]

郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与金融界网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着金融界网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系。

页面功能：【字体：大中小】【打印】【进入论坛】【关闭】