中远航运:股改及复牌点评

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2005年11月03日 13:37 长江证券

　　1、合理价格为6.7元左右。根据国际航运业的发展趋势，我们预计2005、2006、2007年每股收益分别为1.05元，0.71、0.67元，并经过国际航运业的估值比较，我们认为其全流通后的合理价格为6.7元左右

　　2、10送3基本保护了流通股股东利益：10月21日前60日的平均价格为8.38元，考虑实施股改后的摊薄影响，这一期间的持股成本为6.45元，低于6.7元的合理价格5%，应该基本保护了流通股股东的利益。

　　3、额外承诺显示公司承意和信心。公司承诺50%的分红率、高减持价格和管理层激励制度，这些显示公司有回报投资者的诚意和对公司未来充满信心。

　　4、投资建议。我们认为公司股票由于在股改方案公告前的涨幅较大，而且8月20号前的交易价格大约在7.58元左右。我们估计复牌首日平均交易价格即将会落在6.5元-7.5元左右。在8.38元附近，我们维持“减持”的评级，而在7元附近我们给予“中性”的评级。

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