*ST中华:重组成功在望即将展翅腾飞

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2005年10月26日 17:22 汇阳投资

　　大盘的下跌其实也是一个风险释放过程，当这种下跌威胁到股改进程时管理层的无形之手随时可能再次出现，因此过分看空不足取。四季度历来是重组股的活跃时期，在股改的大背景下，股改＋重组有望成为四季度黑马温床，我们汇阳投资就和大家分析一只有实质性重组题材的深圳本地低价潜力黑马*ST中华（000017）。

　　华融操刀，重组成功在望

　　ST中华A通过实质重组，引入了实力强大的大股东中国华融资产管理公司，华融公司是财政部直属的四大资产管理公司之首，其注册资本金高达100亿元人民币，为公司开展陆续的实质资产重组提供了坚实的保障。

　　在一系列政策支持下，华融公司对公司股权及债务进行了大刀阔斧式的重组，债务重组取得了突破性的进展，公司金融机构债权人削债已无政策性障碍，目前金融机构债权人已豁免及停计了本公司所欠的全部利息合计约3.92亿元，大大舒缓了公司财务压力，为公司轻装上阵、恢复正常生产经营提供了良好的环境。

　　作为*ST中华债务重组的牵头人，华融公司已于2004年12月29日及30日分别与深圳市聚隆盛实业发展有限公司签订了《资产转让总协议》及《补充协议》，根据协议，聚隆盛公司将接手华融公司所持*ST中华股权。但同时双方也约定，在2005年9月30日前，必须由华融公司促成*ST中华完成债务重组的《债务和解协议》，且在《债务和解协议》达成当日，应满足“*ST中华的净资产为正值、聚隆盛公司为解决*ST中华供货商债权所需支付款项低于双方约定额、华融公司要求聚隆盛公司承担的其替*ST中华垫付的除优先债权外其他支付款低于双方约定额”等条款。*ST中华也已于今年5月31日披露称，在征求了*ST中华金融机构债权人的意见后，银监会批复同意*ST中华巨额金融债务中的97％被豁免，以偿债比率约3％为基础，进行相关金融债权的债务重组工作。至此，*ST中华的债务重组已取得重大进展，剩余的债务包括政府债务、供应商、往来客户债务的重组工作也在随后渐次展开。

　　开拓新增长点，主业再创辉煌

　　不久前，ＳＴ中华总裁刘林峰在接受媒体采访中曾称，在重组的同时，ＳＴ中华以整顿促改革，重新整合产品结构，在资金环境仍然困难的情况下，集中有限的资源，重点发展电动自行车产品，开创了经营的新局面，实现了预期扭亏的目标。

　　据悉，目前公司每年生产资金周转频次已超过１０次。自行车制造分公司副总彭铁生则表示，分公司正力求做到使生产资金每月都能完整周转。如果有资金支持，他认为公司能将产能提高到目前的三倍。

　　鉴于以前海外赊销给公司经营带来的巨大风险，目前的销售一直坚持款到发货，他说这样可以避免资金风险。为了更大地发挥有限资金的功效，公司唯一能做的是缩短资金周转期限。鉴于电动自行车超出传统自行车的毛利率近１１个百分点，高达２９．３％，因此公司今年将集中资源做大电动自行车。据公司有关人员透露，上半年阿米尼牌电动自行车的销量已进入国内品牌前十名。几年来，公司一直贯彻“靠自行车生存，靠电动车提升，靠重组再造”的发展思路。刘林峰认为这种战略不仅能盘活公司的制造资源，还可以有效利用品牌和技术等无形资产。

　　刘林峰非常看好国内电动自行车的前景。他强调，ＳＴ中华的优势是品牌和技术，抓住高端市场，并加强品牌运作从而赢得市场，是目前公司恢复主业元气的必由之路。不过，他同样希望大股东积极推进的债务重组和资产重组能早日实现，这样公司的核心任务也才会从目前的“解困”顺理成章地回到“发展”的轨道上来，主业才能重现昔日辉煌。

　　支撑强劲，即将喷发

　　股价走势上，该股从四月下旬开始构筑了一个大双底形态，在底部振荡中，明显上涨放量，下跌缩量，主力建仓迹象明显。本轮行情放量突破后近期两次回抽颈线位，都在60日均线和颈线位附近获得有效支撑，底部相当扎实，即将喷发。随着重组消息的明朗，作为一只股价不足两元的深圳本地股，在当地政府对股改和重组大力支持的背景下，有望成为四季度的重组黑马，汇阳投资建议投资者重点关注。

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