市场人士:鞍钢对价不该低于武钢

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2005年10月24日 10:32 东方早报

　　21日，首家A+H股公司股改方案登场，鞍钢新轧（000898）的对价水平遭遇一片哗然。基金、行业分析师和市场人士纷纷指出，鞍钢新轧对价偏低，其股改方案包含整体上市计划，不应低于与其具有相当可比性的武钢。

　　鞍钢新轧本次推出的是送股加权证组合方案，并在股改后进行定向增发实现整体上市。鞍钢新轧的股改对价方案为，鞍钢集团拟向A股流通股股东每10股送2.2股和1.5份行权价为4元、存续期为366天的欧式认购权证。

　　此外，鞍钢新轧拟增发29.7亿流通A股收购鞍钢集团持有的鞍钢集团新钢铁有限责任公司100%股权，鞍钢集团将所持的上述资产按每股4.29元的价格折为鞍钢新轧29.7亿股流通A股。若折股后仍不足以支付与收购价款等额的款项，鞍钢集团同意鞍钢新轧在交割日后的三年内分三期平均支付该价款。

　　鞍钢（0347.HK）H股昨复牌后早市急跌3.8%见3.75港元，但尾市随港股大盘向上，全日升3.2%，报收4.025港元。

　　位于深圳的某基金公司经理告诉记者，鞍钢新轧的对价方案低于市场预期，他们将于下周和鞍钢进行一对一的沟通。他表示，如果鞍钢新轧要想获得整体上市，就应拿出诚意，多支付对价。

　　东方证券分析师认为，鞍钢股改的权证存续期和收购计划的定价备受市场关注，基金经理们非常在乎鞍钢何时能完成收购，这是关系到鞍钢发展的关键一步。鞍钢权证存续期过长，收购不能在明年2月之前完成，其发展势必将受到一定负面影响。

　　股改专家李振宁则表示，鞍钢和武钢是有一定可比性的公司，武钢是先完成整体上市后来启动股改，其付出的对价不低于每10股送3股；而鞍钢须通过股改后方能获得整体上市条件，因此对比之下，鞍钢对价偏低。

　　李振宁指出，鞍钢对价有可能是参考了H股停牌前的最后一个交易日收盘价后再作计算的，但H股和A股是两个不同的市场，股改只要不损害H股股东的利益，对H股股东来说不会有任何负面影响，其H股股价不具备参考价值。如果鞍钢不调高对价，很难顺利实现整体上市。（雷蕾）

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