马应龙:前三季增速平缓

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2005年10月20日 13:28 长江证券

　　摘要：

　　从主导产品的表现来看，公司治痔类产品的销售沿袭了去年前高后低的态势，并未出现各季均衡发展的理想局面，这低于市场预期。而医药商业每季度可带来近500万元的主营利润，经营状况应属不错。但医药商业销售额的增长也使有关指标的透明度和有效性下降，增加了投资者考察公司核心业务的难度。公司2004年的业绩总体呈现上半年高、下半年低的态势，这在今年第三季度得到延续。熏洗剂等新产品的销售可能使四季度的情况好于三季度，因而我们对公司业绩的预测不变，预计全年每股收益为1.18元左右。从估值结果来看，马应龙目前的价位已达到我们估值的上限水平。但考虑到该股仍然“含权”，投资者的持股成本将有效降低，我们维持“谨慎推荐”的评级。

　　叶颂涛

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