武钢股改对价水平调高表明国资委态度逐渐开明

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2005年10月19日 17:57 21世纪经济报道

　　作为股改全面铺开后的首家央企，武钢集团终于撕下了脸面。

　　经过半个多月与机构的PK游戏，10月17日，在第三批股改公司中最后一个披露方案的武钢股份(600005.SH)，出人意料地对股改方案作了大幅修改：在增加送股、权证数的基础上，将美式权证变为欧式权证，且取消了资产收购计划。

　　武钢股份保荐机构广发证券方面认为，武钢股份股改方案实际的对价水平高达10送3.31股，比原方案高出近0.7股，创下了央企股改对价水平的新高。

　　“我们调整方案，主要是根据市场情况考虑的。”10月17日下午，武钢股份总经理王(上山+下令)在电话中语气平静地说。

　　机构PK武钢

　　“让武钢作出让步，这是我们与其博弈的结果。至于方案能否通过，那要看市场。”10月17日晚，正在西南某地出差的武钢一位机构投资者高层，通过朋友向记者转述了自己的观点。

　　事实上，知情人士透露，今年初刚刚履新的武钢集团总经理兼武钢股份董事长邓崎琳对公司股改相当重视。9月26日，在武钢股改方案披露的前一天晚上，邓即飞赴北京，与机构投资者沟通。随后，邓崎琳率集团副总彭辰、武钢股份总经理王(上山+下令)，在几天内旋风般地在北京、深圳和上海召开了三场投资者见面会，并在上海进行了网上路演，热情回答投资者的提问。

　　按照武钢当时设计的股改方案，流通股股东每10股将获得武钢集团支付的2.3股和1.5份美式认沽权证；全体股东每10股股份将获配1.5份认股权证，每份认股权证的行权价是2.90元，认购武钢股份新发的1股股份。认股权证行权募集资金用于收购武钢集团下属的氧化、焦化等资产。综合对价水平相当于10送2.63股。

　　让武钢股份方面没有料到的是，就是这样一个看起来设计周密且充分考虑了投资者权益的方案，却备受机构诟病。机构投资者认为，武钢方案“送股少、花样多、偏利空”。

　　上述人士称，在深圳的投资者见面会上，机构普遍认为，武钢当时的方案逊色于宝钢，甚至比同日公布方案的另一家央企钢铁类上市公司还要差。

　　一位当日参会的某基金公司中层告诉记者，万联证券、联合证券、南方基金、易方达基金等与会代表，直言不讳地向武钢高层指出其股改方案的不足，要求其对价水平至少在2.8股以上，并建议取消对集团焦化、氧化、贸易公司等6项资产的收购。机构投资者的观点非常鲜明，上述收购涉及资产近50亿元，尽管与武钢股份钢铁主业联系紧密，但大多为辅业资产，盈利能力弱。将其装入股份公司，有可能影响上市公司盈利能力，对公司长远发展将会带来不利影响。

　　邓崎琳在回答投资者质疑时称，收购上述资产，主要是为了兑现武钢集团整体上市时的承诺，从而实现公司一体化经营，减少关联交易。不过，邓表示，将充分尊重投资者的意见，“对方案进行适当修改”。

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