泸州老窖：有能力实现业绩增长承诺

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2005年09月22日 14:48 中国证券报

　　9月20日和9月21日，泸州老窖(000568)分别在成都召开股权分置改革投资者现场见面会、在深圳进行网上路演，泸州老窖董事长谢明表示，泸州老窖有能力实现业绩增长承诺。

　　泸州老窖股改方案采取的是“送股＋追加送股承诺”的方式，而追加送股是以未来利润增长为基础的，因此，关于公司能否实现承诺的每年超过30％的利润增长和每年不低于70％的现金分红比例，成为了投资者最为关心的问题。

　　谢明说，泸州老窖是一家非常注重股东利益的上市公司，公司上市11年来共派现9次，累积分红额超过9亿元，而同期募集资金额仅为7.7亿元，这反映了公司对投资者的真实回报。他表示，股权分置改革一方面将使所有股东的利益保持一致，使公司的潜在资源优势转换成现实优势。泸州老窖实行的是整体上市，其中包括了白酒行业独一无二的国宝级窖池群资源和高达102亿的品牌评估价值，然而，酿酒窖池群资产及商标截至目前已基本摊销完毕，其账面价值远远低于实际价值，因此价值被严重低估。股权分置改革将使这部分权益(即账面价值为零的商标、商誉和老窖池)凸显出来，变成股票真正的含金量，它将成为广大股东的直接利益和潜在激励，从而成为公司最大的经营优势。另一方面股权分置改革能够更好完善企业法人治理结构，让企业经营管理层增加了更多的经营压力和社会责任，提高管理层民主科学决策水平，这对泸州老窖未来在白酒这个充分竞争市场中的竞争与壮大是有利的。

　　大多数投资者提出，泸州老窖敢于做出以利润增长及分红为条件的追加送股承诺，这反映了公司高管层对公司未来发展的信心，那么这个信心的基础是什么？对此，泸州老窖总经理张良表示，这主要基于公司的核心竞争力，表现在品牌优势、独有的窖池资源优势、产品品质优势、技术优势以及人才优势等方面，未来公司将通过实施品牌经营、科技创新、人才和管理创新等战略使公司的竞争优势不断增强，为未来业绩增长打下了良好基础。另一方面，公司实行稳健的财务政策，目前财务状况良好，各项财务指标合理，在销售收入不断增加的同时，应收账款却大幅下降，2003年比2002年下降33％，2004年比2003年下降48％，现在公司基本实现了现款现货；公司经营活动所产生的现金净流量不断增加，2004年比2003年增长近67％，今年上半年比去年同期又增长了65％，这为未来对投资者给予高比例现金分红提供了保障。

　　泸州老窖股改保荐机构华西证券负责人表示，股改方案提出主要基于两个方面:一是对价方案设计的基本出发点是让流通股股东的市值实现增值；二是流通股股东长期以来延续了和控股股东的良好互动关系，相信10送2.8的对价支付水平和一系列稳定股价的承诺措施将继续达成双方的共赢局面。

　　会上有投资者提出对股改后大股东减持股份的疑虑，对此公司董事会一致认为，泸州老窖的发展和壮大凝聚了一代又一代国窖人的心血和智慧，品牌空间和市场空间都处于重新定位的过程，大股东已明确承诺，股改后市价若低于4.2元不会减持；从长远来看，由于上市公司现金流充裕，控股股东的减持意愿不高，相反还有增持的动力。（记者　周渝）

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