QFII抢权含H股之A股意欲为H股争利?

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2005年09月13日 15:05 第一财经日报

　　全面股改后的首批名单不出意料地未见一家含H股或B股的上市公司。有香港媒体报道称，境外基金正在借QFII买入华能国际（600011.SH）等含H股公司的A股，以获得对股改方案的话语权，达到H股同样获得对价补偿的目的。但是业界人士昨天对《第一财经日报》表示，QFII筹码分散且空余头寸不多，因此对股改影响有限。

　　上述报道的焦点则落在31家H股中的华能国际，以及三家拥有QFII牌照的国际大行瑞银集团、摩根大通和瑞士信贷第一波士顿身上。“这些大行中尤其是摩根大通旗下的基金持有大量的H股，H股股东是否能在股改中获得对价关系甚大。”深圳一位投资界人士对记者表示，由于股改是以A股市场相关股东协商为主，持有H股的境外投资者买入A股是为了以此成为“相关股东”和获得“协商资格”。

　　华能国际2005年半年报的前十大流通股股东中并没有QFII的身影，如果市场说法属实，那么QFII建仓只能是6月30日以后。而另两家备受关注的H股公司海螺水泥（600585.SH）和兖州煤业（600188.SH）则早已有QFII进入。今年第二季度，QFII大量增持海螺水泥，截至6月30日，四大QFII出现在前十大流通股股东中，合并持有流通A股的20.09％。持有兖州煤业A股较多的则是花旗集团。但是同样没有证据显示在6月30日以后QFII继续增持了上述两家公司的A股。

　　“不排除有资金想借股改投机，但是香港市场的大资金通常是长线持有H股，他们对抢权影响股改兴趣不大。我本人对内地的股权分置改革也没有太多关注。”投资于香港市场的一家私募基金负责人对QFII有意影响股改的说法表示了质疑。

　　“QFII没有太多富余的头寸用于‘抢权’，同时境外投资者通过QFII投资A股的经纪费用高达2％，在交易成本很高的情况下为了并不确定的收益而换筹似乎并不值得。”上述负责人说。他认为，通过QFII下单买入H股公司流通A股的客户，也有可能只是为了以A股获得的对价补偿对冲持有相应H股的风险，而不是对影响既定的股改政策抱有希望。

　　在近期发布的股改文件中，除了五部委联合签署的股改指引提及含H股和B股的上市公司股改由A股市场相关股东协商解决外，证监会与国资委稍后发布的管理办法，以及两家交易所的有关文件均没有涉及此类特殊公司的股改政策。市场人士甚至认为，为了慎重起见和保证改革总体的稳步推进，此类公司参与股改可能进一步推后。

　　西南证券研究境外资本市场的分析师周兴政认为，监管层和交易所可以考虑更多放权给公司根据自身的情况协商解决问题，自己只起到监管和服务的作用。

　　“H股、B股以及在美国发行的预托凭证到底给不给对价补偿，归根结底是股东之间协商的事情。监管层应当重点关注的问题，是尽最大可能防止因补偿纠纷引起针对内地上市公司或监管层的集体诉讼。”周兴政表示。(蒋飞)

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