股改催生ST板块重组新预期

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2005年09月13日 10:42 宁波海顺

　　昨日ST板块再度出现全面活跃的态势，应该说此举与在破产边缘几度沉浮的*ST吉纸重获新生不无关系。

　　五部委日前联合发布的股改指导意见指出，应鼓励绩差公司股改以重组作为对价。也就是说，重组方通过向上市公司注入优质资产或者承担上市公司的债务，无需另外支付对价,收购的非流通股即可获得流通权。这一市场化的手段成为推动收购方重组ST板块的原动力。8月30日，苏宁环球集团和张康黎作为一致行动人，各以1元联合收购吉林市国资公司持有的*ST吉纸2亿股股份(占总股本50.06%)，两外新东家将其持有的南京天华百润投资发展有限责任公司和南京华浦高科建材有限公司各95%的股权，按经评估确定的价值40277.9万元转让给*ST吉纸，并豁免其由于受让上述股权而产生的全部债务，即*ST吉纸将无偿获得价值40277.90万元的经营性资产。此次资产重组完成后，*ST吉纸净资产将恢复至40277.9万元，每股净资产从零元上升为1.01元。同时，晨鸣纸业出面接手了*ST吉纸原有的造纸类资产。

　　*ST吉纸可谓是绝地重生。而苏宁环球集团入主*ST吉纸则有望成为绩差公司股改第一例。我们认为，*ST吉纸的重组可以视为一个标志性事件，其意义并不在于重组本身，而是在股权分置改革全面铺开的大背景下，为绩差公司股改提供范例，进而推动新一轮重组热潮的展开。

　　ST公司通过重组并购，能够使得资产质量发生根本性的变化，这为ST股出现行情奠定了一定基础。苏宁环球集团净壳入主*ST吉纸可以说是ST重组浪潮的经典之作，我们认为在投资ST板块时有以下因素值得高度重视。

　　一：地域因素，如东北地区以税改优惠为依托，使得次地域的ST个股往往成为黑马的摇篮，如前期的ST吉化到近期的ST吉轻工、ST吉纸等等；同时上海、深圳本地ST股也有一定的潜力。其中ST丰华、ST华发等强劲走势亦给投资者留下深刻印象，按照此思路出发，这里我们提醒投资者关注ST秋林、ST民丰等。

　　二：行业因素，一些竞争性行业由于政府退出等原因则成为率先重组的重点，如纸业、机械、纺织等。这些行业也往往是重组黑马的温床，这里我们提醒投资者关注ST轻骑、ST天一等。

　　三：政府主导：对于一些ST公司，政府是否出手在一定程度上成为了左右公司重组成功与否的关键性因素。如南昌市政府部门就为*ST江纸向其大股东追回了大部分欠款，从而使该公司业绩出现了大幅增长。另外，地方政府还向境外寻求助力。如ST桦林就借道拍卖给新加坡佳通轮胎公司而脱胎换骨，2004年的业绩大幅增长到0.65元。尽管目前像这些有真实重组题材的上市公司并不多，但一旦成功的例子多起来之后，其它大部分亏损公司也会循着这一条路子走下去，其行情也将呈现反复活跃之势。

　　当然，同时提醒投资者值得注意的是，由于ST公司资产质量良莠不齐，走势分化十分严重。有的业绩大幅增长，走势将强于大盘；有的业绩则急剧下降，不少绩差公司的股价有可能还会被打回原形。所以在鱼龙混杂、投机气氛较为浓烈的ST板块中，要进行投资必须要用理性的慧眼去分析去研究，毕竟成功往往是给予那些有准备的头脑。

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