中集集团把握现实商机兼顾未来成长

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2005年08月18日 08:58 证券时报

　　继2004年净利润增长250%后，2005年上半年中集集团（000039）延续了良好的增长势头，上半年实现主营业务收入181.27亿元，同比增长63.37%；实现净利润20.51亿元，同比增长119.60%。公司管理层对产品结构和布点情况进行了详细分析，我们认为，公司不仅取得了自2004年以来的业绩上的高速增长，更多的是在产业链布局上形成了长期发展的基础。

　　把握集装箱市场转折机会

　　从2003年的6.83亿元到2004年的23.89亿元，再到今年上半年的20.51亿元，中集集团盈利能力实现了的巨大跨越。公司2004年投产的东部工厂成为本次集装箱增量的主要提供者，在2004年全球大约80万TEU的集装箱增量中，80%是由中集集团提供的。同时，本次集装箱需求上涨行情中，公司作为行业的领导者改变了多年来集装箱价格下降的趋势，对集装箱价格适时进行了调整，全球标准集装箱单价从1300美元左右到2005年恢复到2100美元左右，同时公司在钢材大幅上涨之前实现了较低成本批量采购。显然，公司2004年和2005年上半年获得量价齐增的良好商机并非被动适应。上半年公司产品毛利率和净利润分别达到18.33%和11.31%，分别比上年同期增长了2.47个百分点和1.34个百分点，其中集装箱毛利率达到20.61%。

　　2004年和2005年是公司在进一步完善交通运输产业链的过渡阶段，我们可以认为集装箱的盈利基本上为公司下一步的产业链延伸完成了“原始资本积累”。

　　盈利能力管理成效显著

　　公司中报显示，上半年经营活动产生的现金流量净额达到80524.27万元，较上年同期净增加174773.51万元，现金及现金等价物净增加额同比增长384.64%。上半年公司在主营业务收入增长63.37%的情况下，应收账款同比反而下降了6.59%，应收账款在主营业务收入中的比例从2004年中期的58.89%下降到2005年中期的34.19%。上半年总资产负债率为52.68%，而其中有息负债率只有13.16%，这一比例上年同期和年底分别为19.95%和14.86%。

　　构建交通运输装备产业链

　　上半年的高增长显然与集装箱特别是干货集装箱的需求和价格上涨有很直接的关系，但同时，报表显示公司其他产品也保持了快速增长的势头。集装箱制造的业务收入比重从去年年底的90.65%下降到87.63%，其中干货箱制造的业务比重由2004年的77%下降到70%左右。除车辆增长198.23%以上外，在其他特种集装箱方面，托盘箱和折叠箱的发展成效也很明显。其中，上半年托盘箱销售261252个，比上年同期增长167.55%。

　　在2003年以前，中集集团收购兼并的重点是形成集装箱生产基地的布点，2004年以来，公司在以集装箱为核心的三大产品上构建了更加完整的产业链。

　　首先是继续完善集装箱生产基地的布点，公司通过自主建厂、自主研发和一系列的收购兼并，目前已经成为全球唯一全系列集装箱的制造商和供应商，能够提供干货集装箱、冷藏集装箱、罐式集装箱、特种集装箱等系列产品。在全球集装箱行业的核心专利技术方面拥有600多项自主专利，并通过节能、环保、安全等技术创新带动行业的技术进步和产业升级。在完善集装箱产业链上，木地板成为公司加强核心竞争力重要的一环，目前已形成分布于广东江门、浙江嘉善、内蒙古的集装箱木地板生产基地布局，能够满足本集团将近40%的集装箱木地板需求量。另外，到2005年上半年公司分布在泛珠江三角洲地区、长江三角洲地区、环渤海地区的大连、青岛、上海、宁波、厦门、深圳等主要沿海港口的集装箱服务基地已经基本形成。

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