"无对价"的农产品还有翻版吗?

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2005年07月15日 10:27 今日早报

　　昨日，农产品（000061）公布的股改方案不送股、不缩股，而是以附带回售权的方式完全对冲流通股股东因股改而可能遭遇的市值缩水风险。

　　公司控股股东深圳市国资委承诺：如本次股改方案获股东大会通过，则在实施之日起的第12个月的最后5个交易日内，所有流通股股东有权以4.25元/股(该价格将在公司实施现金分红、送股及公积金转增股本时作相应调整)将持有的农产品流通股出售给深圳市国资委。

　　消息一出，市场分歧颇大。

　　说好，这是自然的。其他的股票尽管给了程度不同的对价，但对于投资者来说，拿到手的对价被市场无情地一步到位除了权。

　　农产品不一样，以现价3.35元持有股票的投资者，如果不考虑过去的盈亏，那么持有一年，就可以4.25元价格卖给公司，一年净赚26.8%。那么，不论大盘怎么跌，不论其他对价股票如何假对价和实质性是现价全流通，但农产品肯定给你至少26.8%的收益。

　　从这个角度来看，从目前其他对价股票复牌走势来看，农产品是最好的。

　　但是问题来了，农产品复牌之后，走势如何？

　　首先，机构投资者会率先亲睐。一年26.8%的收益，太厉害了。他们委托理财，每年8%的收益，还扛着血本无归的风险。买进农产品以后，就可以高枕无忧赚大钱。

　　假如农产品复牌之后，股价逼近4.25元，那就更有趣了。农产品基本上不需要付出任何代价，就可以实现全流通。就是说，表面上农产品的方案很好，给的“对价”不错，但实际上，你在方案之后买进股票的，很可能会“享受”大股东现价全流通的“待遇”。

　　无论如何，农产品的创新方案实实在在为已持有股票的老股东带来“涨价收益”，一些分析师分析结论是：因为农产品的大股东本来控股比例就小（第一大股东只有22%），所以采取这种方法。

　　由此可以想到，这可以联想到其他公司。比如中集集团（000039），大股东控股只有16%，和农产品类似，而公司的质地远远高于农产品，动态市盈率不足5倍，大股东会不会也来这么一个方案，比如以13元的价格到时回购所有股票？

　　□野山

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