农产品：模式不可能批量克隆

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2005年07月15日 08:26 上海证券报

　　保底回售价使股票变债券

　　第二批试点方案百花齐放,农产品昨天推出的股权分置改革方案更是奇葩一朵。这个方案既不是送股、缩股,也不是派发现金、权证,而是控股股东的承诺:流通股股东有权在未来一年的最后5个交易日,以每股4.25元的价格回售给控股股东。有市场人士指出,农产品方案的创新值得肯定,但保底回售价实际上让农产品股票变成了有保底收益的债券,因此不可能被批量克隆,否则股票市场就变成了债券市场。

　　股价将逼近回售价

　　在被确定列入第二批试点公司前,农产品股价收于3.35元。西南证券研发中心副总周到预计,该股今日复牌后,将在较短的几个交易日里逼近4.25元的保底回售价。万国股市测评咨询有限公司董事长张长虹还预计,在接近4.25元的位置上,该股将出现比较大的换手。

　　周到认为,农产品股票实际上已相当于一只到期还本付息的债券,对于停牌前就持有该股的投资者来说,其保底收益率高达26.87%。张长虹表示,由于失去了股票原有的特性,事实上,对农产品股价的评估将变得没有意义。他预计,该股将围绕最后交收的价格4.25元窄幅波动,波动幅度会在5%到8%之间,除非出现大行情。

　　张长虹说,农产品控股股东的承诺也可以理解成为获得流通权而支付的对价。给出较停牌前股价高出26.87%的回售价,是控股股东信心的表现,但也有可能被市场理解为"赌":一"赌"公司业绩上升,支撑股价上扬；二"赌"市场走出低迷,股价涨到回售价以上,届时不费一分钱就获得流通权。

　　与送股方案有何区别

　　对农产品现有流通股股东来说,方案的好处是显而易见的:保底回售价将把股价拉起,并将其托住,也不存在送股方案实施后股价自然除权的现象。

　　一位基金经理却指出,虽然农产品的流通股股东一年内均可高枕无忧,但到了第13个月,由于不再有控股股东的保证,如果没有基本面的支撑,该股的投资风险将一下子变大。

　　张长虹指出,农产品的方案并没有增加流通股股东所持股票对应的公司资产份额,而送股方案却做到了这点。因此,一旦市场出现转势,熊去牛来,送股方案公司的投资机会将更大。（记者初一）

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