邯郸钢铁:股份回购并非坦途

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2005年06月27日 09:25 　

　　六月十六日中国证监会公布了《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》，其中的股份回购是指上市公司为减少注册资本而购买本公司社会公众股份（以下简称股份）并依法予以注销的行为。

　　十七日邯郸钢铁（600001）第一个发布了拟回购社会公众股份公告，并将于7月28日召开2005年临时股东大会审议该议案。应该承认股份回购政策上的积极意义，但是从法律上看，公司的资本直接关系到公司债权人的利益，操作存在很大障碍。

　　众所周知，公司作为法人，以其财产对外独立承担责任，资本确定、资本维持、资本不变是公司法上著名的“资本三原则”，其中一个体现就是法律为保护公司债权人的利益，对公司的减资做出了严格的限定，我国公司法第149条规定：“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。”同时，第186条规定："公司需要减少注册资本时，必须编制资产负债表及财产清单。公司应自作出减少注册资本决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸上至少公告三次。债权人接到通知之日起30日内，未接到通知的自第一次公告之日起90日内有权要求公司清偿债务或提供担保。公司减少资本后的注册资本不得低于法定的最低限额。"

　　在履行相应的公告程序之前，股份回购并不能实施，因此假设7月28日的临时股东大会能通过议案，最快也只能在11月实施。同时，如果债权人选择要求公司清偿债务的话，上市公司将不得不面临强大的偿债压力，值得一提的是，邯郸钢铁还发行有20亿的可转债，而目前绝大多数尚未转股，如果二级市场持续低迷，特别是转股价低于转股价的话，转债持有人完全可能要求公司清偿债务，此时股份回购的可能性将是微乎其微。事实上，这个问题在目前股权分置改革中的非流通股缩股方案即“零回购”中也同样存在，如果发生减少注册资本的话，虽然公司本身的净资产并没有减少。因此，在公司法的相关规定没有修改放宽或者在证券法的修改中增加特别规定的情况下，上市公司股份回购更多的只是一种宣示意义，邯郸钢铁的股份回购之路也还有很长一段路要走！

　　黄志达（厦门大学法学院）

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