东阿阿胶:为何暴跌?

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2005年06月22日 11:16 江苏天鼎

　　本周一，东阿阿胶（000423）停牌，而大盘暴涨，昨日东阿阿胶复牌，原以为会补涨，但出乎意料出现了暴跌走势，甚至一度躺在跌停板上，最终依然暴跌8.16％，那么，为何该股会有如此走势呢？

　　众所周知的是，在2004年10月，东阿阿胶最终控制人聊城市国资局与华润股份公司共同出资成立华润东阿阿胶有限公司，其中华润以现金出资，持有华润东阿阿胶有限公司51％的股权，由此意味着东阿阿胶的最终控股权已落在了华润手中。而在近期董事会选举中，东阿阿胶原有人马为6人，华润为6人，政府1人，虽然表面看来是相互制衡，但却在一定程度上对原有东阿阿胶管理人员形成了一定压力。

　　压力之下，必有摩擦，这其实也是近期业内人士为何猜测管理层与控股股东之间有所争执的原因。由于未见正式媒体报道，姑且不论信息真伪，但公司的销售出现问题却是一个不争的事实。其中主导产品的阿胶产品，在今年1－3月销量增长5.5％，销售收入增长24.8％；4月销量下降0.32％，销售收入增长20.8％；另一主导产品的阿胶浆，在今年1－3月销量下降21.76％，销售收入下降13.87％；4月份销量增长1.67％，销售收入增长10.68％，这与去年的销售收入大增形成了鲜明的对比。而如此的销售势头正好与华润入主的时间有一定重叠之处，因而让业内人士有所猜测。

　　之所以有如此猜测，其实也有内在原因。想想也是，东阿阿胶原来的管理层一路将东阿阿胶从最初为零、历经竞争到占有阿胶市场70％的份额，可以讲劳苦功高，从而也塑造出原有管理层极强的威望，最终形成了极其强势的管理层。而作为华润一方，既然出真金白银拿到了控股权，就会派出人马实质控制公司管理，如此一来，针尖自然遇到麦芒，一旦有所争斗，那么就会产生所谓的内耗，这可能也的确是东阿阿胶销售收入滞增的原因。

　　虽然在近期管理层选举方面，形成了相互制衡的关系，但能否迅速磨合，管理层与大股东所派出的人马能够心往一处想，劲往一处使，依然存在着较大的悬念，一旦争斗犹存，公司的经营未必就能够迅速恢复，最终苦的是中小流通股东，甚至也包括大股东自身。当然，如果能够形成合力，那么，东阿阿胶近期的销售数量调整只不过是一个小插曲，前景依然将是美好的，毕竟东阿阿胶目前占有70％的市场份额，拥有较为完善的销售渠道。而这是否能够成为现实，很是简单，看今年下半年的销售数量能否迅速回升，如果不能，那么，后果将是相当严重。如果能，那么，目前的股价调整低点就是低位介入的良机。但不管怎样，由于这些分歧的存在，东阿阿胶予以较低的估值水平，也在情理之中，目前的价位并不是较佳的介入时机。

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