湖北宜化:产能扩张带动稳定发展

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湖北宜化:产能扩张带动稳定发展

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2005年05月17日 15:57 新思路投资

　　湖北宜化（000422）公司主要从事化肥化工产品的生产和销售，是国内最大的合成氨和氮肥生产企业之一，也是我国最大的季戊四醇生产企业，主要的生产庄、技术水平和产品质量均处于国内同行业先进水平。

　　去年，公司尿素年产能为60万吨，占有湖北省1/3的市场份额，并占有两广地区一定的市场份额；季戊四醇年产能3.5万吨，其产能规模为亚洲最大，世界第二。此外公司又新建了PVC生产线，04年底，公司PVC年产能达到6万吨。05年1季度公司更是迎来了首季开门红，共实现主营业务收入54859万元，实现净利润3289万元，分别同比增长129%、98%，每股收益0.13元，每股净资产4.72元。

　　公司主营产品包括尿素、季戊四醇和PVC。

　　尿素市场需求催生价格上涨。近阶段国内普遍出现尿素需求旺盛的局面，主要是源于农民种植积极性和国家对农业的重点扶持，同时国际尿素价格也不断飙升，刺激众多国内尿素企业出口积极性大大提高，不断增加对尿素的国际出口量。但是由于国内尿素市场价格大幅上升，考虑到农民的切身利益，国家还是对尿素的出厂价格做出了限制，抑制尿素价格的混乱增长，湖北宜化也受到了限制，尿素出厂价格上限为1725元/吨。

　　季戊四醇冲出国内走向世界。湖北宜化的季戊四醇生产规模不但十国内第一，同时做到世界第一。季戊四醇主要应用于涂料、汽车、轻工、建筑、合成树脂、炸药等方面。从2004年下半年以来，国内季戊四醇价格开始稳步上涨，到今年一季度，其单价已上涨到9000元/吨的水平。公司正在积极扩大季戊四醇的产能，届时将达到55万吨的年产，成为世界最大的季戊四醇生产商。

　　聚氯乙烯可能面对价格下调。持续多年价格上涨的PVC随着国内产品产能的扩张，其进口不断减少，价格也有可能随之见顶回落，预计今后一段时间国内PVC价格有下滑趋势。公司PVC为04年新投产的生产线。2004年公司PVC的产量达到4.68万吨，该产品对公司的利润贡献占公司主营业务利润的20%，成为公司重要的利润来源。随着PVC第二条生产线的完工，公司PVC年产能达到12万吨。

　　扩张正在进行时。公司控股贵州宜化公司地处煤炭、电、水资源丰富的贵州兴义市，在产品成本上占有优势，同时市场的地段优势强，位于广西、广东附近，预计06年该项目即可竣工；预计公司2005年季戊四醇的产量可达到5万吨左右；公司拟发展磷酸二铵，主要原材料包括磷矿石、硫酸和氨，计划磷酸二铵一期项目50万吨，预计05年下半年开工建设，期望实现100万吨的目标产能。

　　投资建议：

　　借助行业景气带动龙头公司水涨船高之势，公司有望在未来几年保持良好的增长趋势，同时随着公司扩建项目的逐渐竣工达产，05、06、07年将是公司业绩开花的大好时节，因此我们预计公司今明两年的每股收益分别可达到0.63、0.72元。目前该股二级市场上跌幅较大，风险释放充分，随时有望触底反弹。

我该进场？我该割肉？细说1080点之后......

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