湖北宜化:已进入高速增长期

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湖北宜化:已进入高速增长期

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2005年05月17日 13:57 长江证券

　　1.通过新项目的投建及尿素异地扩张，公司自2004年以来已进入高速增长期。2005年业绩增长点在于氯碱二期项目投产和尿素和季戊四醇产销量量增加。而贵州宜化“2030”项目和总部的50万吨磷酸二铵将成为公司2006、2007年主要增长点。

　　2、贵州宜化成本优势非常明显，预计每吨尿素成本下降在200元以上。

　　贵州宜化的“2030”项目实际产能将为40万吨，该项目具有非常明显的生产、运输成本优势和政策优惠优势，且靠近市场。预计投产后，每吨尿素成本较宜昌本部下降200元以上。

　　3、考虑到尿素、季戊四醇和PVC价格下跌和毛利下降，2005-2007年，公司主营收入和净利润仍将维持25%以上的增长。

　　预计2005年公司尿素价格上涨4.8%，季戊四醇价格小幅下滑，PVC价格下跌10%，产品综合毛利率下降5.5个百分点；而在2006、2007年，随着低成本的贵州宜化尿素项目的投产，产品综合毛利率将小幅回升。

　　4、公司未来发展战略清晰，将煤化工、盐化工和磷化工三足鼎立的局面。

　　5、公司资源、技术优势明显，产品一体化工艺和实施尿素“走出去”战略将是公司最大亮点。

　　6、公司风险主要在于：产品价格波动风险；新项目投产进度风险及贵州宜化法人治理结构风险。

　　7、按10送1股本摊薄计算，2005-2007年公司每股收益分别为0.537、0.674和0.871元。

　　8、按PE、PB、WACC、APV及FCFE等方法估值，公司合理价值应在7.8-13.1元之间，价值中枢在10-11元左右，维持“推荐”评级!（卞曙光）

我该进场？我该割肉？细说1080点之后......

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