南方航空:超跌后应有反弹

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南方航空:超跌后应有反弹

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2005年05月12日 09:03 招商证券

　　一、消极影响因素

　　1、南方航空（600029）去年由于换了老总，公司有作帐的可能性，故四季度从业务收入和成本上来看并不差，但营业，管理和财务费用则大幅增加，完全超出市场预期，才报出2分的业绩（市场平均预期全年收益0.13元）；

　　2、一季度由于价格战严重，报出0.06元的每股亏损，但这是在1-3月大量3-4折票价的水平下获得的；

　　3、油价上调在去年8月从3800元/吨调至4190元/吨，2005年3月再次上调10%到4620元/吨，所以2-3季从基本面上主要看票价，客座水平是否能够消化油价。目前国际油价还在高位，国内依旧存在上调油价的风险。

　　二、积极影响因素

　　1、进入4月票价上升明显，几大枢纽机场票价基本达到8折，2-3季度如果票价和客座情况可以维持的话，业绩不会差；

　　2、可能的利好包括人民币升值，若上调3%，南航05年每股增加0.2元；

　　3、政府可能出台燃油附加费，如果此项政策兑现，几乎可以冲抵油价上涨的不利因素。

　　三、相应的操作策略

　　1、由于股价对油价的敏感程度较高，所以油价继续上调将是对股价产生消极影响的最重要因素。如果油价出现下调趋势也将是股价上涨的重要动力；

　　2、一季报时期股价再次下降，但应该是全年最差的时候，后期会有机会反弹；

　　3、如果油价能够稳定，票价水平能够维持，而运营数据良好的话，在5月份可能会有所表现；

　　4、航空股盈利情况和股价波动都很大，需及时根据变化调整操作策略。（张梅葛）

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