齐鲁石化:绩优成长试点最大受益者

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齐鲁石化:绩优成长试点最大受益者

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2005年05月12日 08:46 河南九鼎

　　一、业绩进入高速成长期。

　　齐鲁石化(600002)2005年第一季度，公司实现利润总额10.66亿元，超过2004年上半年利润总额，主营业务收入、净利润分别同比增长74.92%和79.02%，每股收益高达0.37元。在国内石脑油价格连续上调、公司所得税税率调整、PVC市场受到较大冲击等不利因素的影响下，齐鲁石化仍实现业绩加速增长，超出了市场的普遍预期。

　　二、解决股权分置最大的受益者。

　　公司的市净率在2倍左右，动态市盈率不到5倍，对于这样的高市净率，低市盈率的公司来说，解决股权分置对其是最大的利好，流通股股东将从中大大受益。如果全流通，公司的动态市盈率将降至2.5倍左右，投资价值显而易见，这种情况下公司有望成为两市最有投资价值的股票。

　　三、产能大幅度扩张确保公司长期快速增长。

　　公司的主导产品聚乙烯、聚丙烯、合成橡胶等产品毛利水平均已创出历史新高。同时，进入2005年以后，化工产品价格在油价上涨的带动下持续攀升，至4月初，许多产品价格和毛利均创出2004年10月份调整以来高点，并且有继续上涨的迹象.公司72万吨/年乙烯改造工程于去年底完成并达产，产能的大幅扩张也使得公司在行业景气中充分受益。公司下游主要装置生产能力，合成树脂达110万吨/年，同比增长45%；合成橡胶达20万吨/年，增长了55%；苯乙烯达20万吨/年，增长了2倍；公司综合产能增长50%以上。齐鲁石化已开始进行新的乙烯装置技改，新装置预计将于明年达产，使公司乙烯产能由目前的72万吨提升到80万吨；同时，公司还在积极进行新建10万吨合成橡胶项目的研究。这些都有望成为公司新的利润增长点。

　　四、石化行业的景气度仍将持续三年以上。

　　石化是国际定价产品，国内对外依存度在50%以上，国际油价高位运行的态势短期内难以改变，石化产品也就没有价格下跌空间。他进一步指出，本轮石化行业景气周期最典型的特征是石化产能增长缓慢，而同期中国和世界经济的快速增长促进需求快速上升，致使供求关系紧张。全球经济平稳运行，特别是中国经济增长速度与重工业化、城市化和消费升级的结构性特征不发生改变的情况下，将对全球石化产品的需求构成坚实的支撑，估计石化行业景气度仍将持续三年以上的时间。

　　五、突破在即，中线上升空间巨大。

　　该股在大盘大幅下跌的情况下，表现极为抗跌，周三在同类板块大幅下跌的带动下，缩量强势整理，同时修复较高的技术指标，经过本次调整更加有利于后市的继续上行，该股在有效突破7.50元左右的阻力后，中线上升空间将被完全打开，根据我们的估计该股价值定位应在7倍左右市盈率即10元左右。

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