三一重工:首批股权分置改革试点对谁利好?

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三一重工:首批股权分置改革试点对谁利好?

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2005年05月11日 16:08 中国经济时报

　　１０日，首批股权分置改革试点企业之一的三一重工率先公布了《股权分置改革说明书》。

　　三一重工股权分置改革方案为：以２００５年４月２９日三一重工总股本２４０００万股其中非流通股１８０００万股、流通股６０００万股为基数，由非流通股股东向流通股股东按持股比例共支付总额为１８００万股公司股票和４８００万元现金对价后（即流通股股东每持有１０股流通股将取得３股股票和８元现金对价），非流通股股东所持有的原非流通股将获得上市流通权。该方案实施后，三一重工的总股本、资产、负债、所有者权益、每股收益等财务指标全部保持不变。

　　三一重工总经理向文波用“既简单又很好”来评价这个方案。他认为有两个特点：一是１０股送３股是大股东划转３股，而不是转增，总股本没有变化；二是１０股派８元，不是由三一重工支付该笔费用，而是由非流通股股东支付。

　　４８００万元对价的来历

　　对于４８００万元的得出，华欧国际证券有限责任公司有一个算法：

　　１、流通权的价值计算公式

　　每股流通权的价值＝超额市盈率的倍数×公司每股税后利润

　　２、超额市盈率的估算

　　如果参考完全市场经验数据，华欧国际认为三一重工至少获得１０倍发行市盈率的定价，在三一重工发行时，市场处于一个股权分置的状态，三一重工的实际发行市盈率为１３．５倍，因此，华欧国际可以估算出用来计算三一重工流通股流通权的超额市盈率的倍数约为３．５倍。

　　３、流通权的价值的计算

　　流通权的总价值＝超额市盈率的倍数×公司每股税后利润×流通股股数＝３．５×１．３６×６０００万股＝２８５６０万元

　　４、流通权的总价值所对应的三一重工流通股股数

　　流通权的总价值所对应的三一重工流通股股数＝流通权的总价值／市价

　　以三一重工２００５年４月２９日为计算参考日，该日三一重工收盘价１６．９５元静态计算，流通权的总价值所对应的三一重工流通股股数为１６８４万股。

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