东阿阿胶　逆市涨升缘由初探

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东阿阿胶　逆市涨升缘由初探

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2005年05月10日 16:03 证券日报

　　东阿阿胶（０００４２３）在３月２９日跌停后稳健攀升，八个交易日股价就恢复到跌停前的水平，继而稳健上行。值得注意的是，在此期间，多次发生过空方大单砸盘。可无论空方如何砸盘，阿胶股总是我行我素，稳健攀升，令空方无功而返。

　　最典型的是４月２６日，在一个多小时的时间里，阿胶股连遭四次大单砸盘，分别是１０万股大单３笔，１５万股大单一笔，每笔成交额接近或超过１００万元。这四笔都是以低于买方出价的价格成交，有的大单甚至以低于买方出价０．１元抛出。从盘面可以看到，在这个低成交价的上方，堆积着大量的较高价买单。而在五挡买单的下部，可以看到接盘的大单。稍具股市知识的人都能看出，这是砸盘诱空的惯用手法。

　　然而，大单砸盘的结局如何呢？恐慌性抛并未被引出，阿胶股的上方五挡反而显现出惜售迹象，股价该怎么走就怎么走，最后以红盘报收。

　　东阿阿胶为什么能在大盘持续低迷，多次遭遇砸盘诱空的情况下走出稳健攀升的走势呢？

　　一、东阿阿胶股价不受“股权分置”或“全流通”的影响。

　　全流通之所以会引发股市“地震”，相当重要的一个原因是多数上市公司“头重脚轻”，而东阿阿胶即为数不多的流通股大，非流通股小的公司之一。它盘子不大，总股本只有４．０９亿，而流通股却有２．８８亿，占总股本的７０．４％；非流通国有法人股只有１．２１亿，占总股本的２９．６％。由于非流通股所占比例特小，即使是“全流通”，对其个股的影响也很有限。

　　更何况，这部分国有法人股控制在两大股东手中，第一大股东华润公司占５１％的股权，聊城市国资局占４９％的股权。这就意味着，即使中国股市实现了整体全流通，东阿阿胶要出让原非流通股必须经两大股东同意。如果其中一方硬要将它控权的国有法人股分置卖出，哪怕只卖出一少部分，也会削弱自身对东阿阿胶公司的控制力。再说，谁愿意卖掉能给自己带来无数金蛋的金鹅呢？

　　正是因为如此，“全流通”对东阿阿胶股价的直接影响不大。如果说有影响，那就是“全流通”影响股市，股市影响个股。而“全流通”的消息越明朗，对东阿阿胶个股的影响越小。这是东阿阿胶股价我行我素的奥秘之一。

　　二、股东能得到实实在在的高投资回报近年来，东阿阿胶现金分红每股在０．２５元左右，两年左右就会送增股票一次。十年间，公司六次扩股，股本总额已由１０年前的５千万股增至４亿股，但每股收益仍达０．３２２元。上市公司年度业绩高并不鲜见，但持续十年业绩持续高速增长的委实不多。强力的业绩支撑使得股东能得到实实在在的高投资回报。

　　目前，一年期人民币存款年利只有２．２５％，按股票的理论价格公式计算，东阿阿胶每股价格应该是：２５％÷２．２５％≈１１元。买股票就是买未来，如果加上对未来业绩的预期，东阿阿胶股价达到１５元也不算多。

　　这种高投资回报必然导致东阿阿胶股东的惜售心理，空方多次诱空砸盘无功而返也就成了很自然的事。

　　□聊城大学商学院狄景山

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