双汇发展:业绩增速呈前低后高走势

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双汇发展:业绩增速呈前低后高走势

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2005年04月26日 17:18 长江证券

　　1、05年一季度，公司共生产高低温肉制品14.15万吨，同比增长1178%；屠宰生猪93.6万头，同比增长23.15%；实现主营业务收入29.24亿元，同比增长51.24%；实现主营业务利润3.23亿元，同比增长27.77%；实现净利润8458万元，同比增长10.74%；每股经营性净现金流为-0.0087元，每股收益为0.165元，较我们的预期低0.017元。

　　2、高温肉制品同比增长41.64%，毛利率提升了1.13个百分点。预计公司05年全年共生产销售高温肉制品56万吨，实现销售收入52亿元左右，同比增长12.63%，毛利率提升1个百分点至15.13%。

　　3、低温肉制品同比增长147.26%，毛利率提升了1.83个百分点。预计公司05年全年共生产销售高温肉制品8.5万吨，实现销售收入13亿元左右，同比增长52.94%，毛利率提升1个百分点至13.43%。

　　4、生猪屠宰量同比增长23.15%，生鲜及冻品同比增长55.13%。公司的生猪屠宰量和头宰利润均有待提高。

　　5、05年业绩增速呈前低后告走势。04年1－9月份，生猪价格逐月上涨，我们预计05年生猪价格将呈现逐月下降趋势，从而带动公司成本逐月下降。

　　6、累积涨幅过大，下调评级至“谨慎推荐”。预计公司05、06年的EPS分别为0.77元和0.97元，动态市盈率分别为20.13倍和15.98倍，鉴于公司股价在我们前一份报告推出后上涨了17.35%，领先大盘18.60个百分点，短期累积涨幅过大，从风险角度考虑，我们将公司的评级下调为“谨慎推荐”。（郭锐）

　　

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