大商股份--并购还是开新店?

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大商股份--并购还是开新店?

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2005年04月12日15:54 昆仑证券

    大商股份（600694）公布2004年报，每股收益0.528元，每股经营活动产生的现金流净额1.78元，净利润14098万元、增长68%。10股转增1股派1元（含税）。

    评析：2004年是大商股份的一个“并购”年，不仅向下并购、而且向上并购，即：公司加大对外扩张力度，新增合并盘锦辽河商业城、佳木斯百货、佳木斯华联商厦、鸡西商埠、鸡西市世纪商厦、吉林百货大楼、大连国际商贸大厦有限公司、锦州家家广场、本溪超市、盘锦新玛特等子公司、分公司，并且公司还干脆与来自上海的百联集团联手。“强强联手”是国内媒体对国内零售业前两位巨子联手行动的赞美之辞，但是我们也要听到另一种声音——2005/04/04《证券市场周刊》刊登的《零售企业中国成长策略：并购还是开新店》一文中称：在过去三年中，除了英国TESCO收购乐购等少数案例，国际零售巨头大多非常谨慎地选择了自己开建新店的方式在中国扩张，使用并购手段扩张的主角反而是国内零售商。令人担忧的是，国内零售业的并购重组热潮还是仅仅停留在规模简单相加上面，零售企业求全求大、业态混杂、物流配送效率低下、内耗严重，这些都是国内零售企业在长期竞争中的致命伤。国内零售企业规模过小被看成是与国际零售商的最大差距。其实，高效的管理模式和低成本的物流系统所形成的综合成本优势才是沃尔玛和家乐福这些国际零售商的竞争力所在，毕竟零售企业最终比的是成本。

    黄硕(昆仑证券)

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