海螺水泥:八倍市盈率蓝筹赶超H股

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海螺水泥:八倍市盈率蓝筹赶超H股

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2005年04月06日18:58 金通证券

    近期市场最激动人心的无非是价值成长型股票，石油济柴、天地科技一大批基本面突出的个股连连突破，大牛气势显露无遗，价值投资的大旗已经再次高举。那么，我们还需要等什么？顺势而为。另一方面，考虑到市场弱态依旧，逢低吸纳绩优成长股就成为攻守兼备的最佳策略。600585海螺水泥就是这么一只7倍市赢率的绩优蓝筹，公司目前在香港H股市场价为7.6港币左右，折合人民币近8元。而A股市场上目前股价仅6.56元，价格倒挂十分严重，后期有望积极向上，可密切关注。

    业绩持续增长，A股向上接轨H股

    04年度，海螺水泥(600585)水泥、熟料生产分别较上年增长53%和52%；水泥销售较上年增长47%；出口水泥熟料比去年度同期增长近4倍。至此，公司水泥和熟料产能规模、产销量及营业收入均实现了连续7年稳定增长。04年实现净利润100883万元，较上年增长36%，每股盈利0.803元，位列行业前列，龙头地位突出。

    面对基本面出色，赢利前景如此向好的海螺水泥，其A股市场价格大幅低于H股价格却是让市场不解。事实上，细细研究后，我们不难发现，国内A股市场去年来经历了持续的下跌，系统性风险给个股带来的影响不可谓不大；反观香港市场，却是新高频创。市场环境的不同，是海螺水泥股价被大幅压低的主要原因之一。既然如此，在A股与H股不断接轨的背景下，A股5.56元的超跌低价，必然向上回归，至少靠近港股的合理股值区域，也就是8.132元附近（7.6*1.06=8.132），这里的上升空间是24%。因此，在市场价值投资日渐高涨的背景下，我们有理由期待海螺水泥走出精彩的一波。

    项目投产，动力无限

    从公司相关公开信息可以看到，公司的产能规模继续扩张，竞争力不断得到提升。去年6月，国内首条万吨级熟料生产线在铜陵海螺投产。在此之前，全世界仅有3条万吨级生产线。铜陵海螺的另一条万吨级生产线也将于今年四季度投入生产，加上原有的2条5000吨／日生产线，铜陵海螺的年产量将达到900万吨。而铜陵海螺仅仅是海螺水泥下属的一个厂。实际上，全国几十家“海螺系”水泥企业去年销售了2560万吨水泥。下半年，海螺水泥将有6条熟料生产线建成投产，新增熟料生产能力1350万吨，这也将使海螺水泥今年的销售量提高到4000万吨。至2004年年底，海螺在华东和华南区域的11个熟料生产基地熟料总产能已达3650万吨，23家水泥粉磨工厂的水泥总产能已达4150万吨。就单线产能规模来说，公司拥有5000T/D以上生产线15条，行业龙头地位突显。

    超跌低价，爆发在即

    二级市场上看，该股自去年高点16.89元下跌以来，到目前的6.56元历史低价附近，跌幅近60%，超跌相当严重。对于普通的个股跌幅如此之大尚可理解，但对于去年业绩0.8元，新项目投产后业绩将更上一层楼的它来说，显然是市场的严重误杀。H股价格超过目前A股价格24%就是个再好不过的证明。走势上看，该股前期探出6.33元的低点，随后温和放量走强，资金活跃迹象明显。本周三，该股回探至前低价位时，瞬间被大单拉起，并一路放量走高，调整完成，再度启动迹象异常明显。后市投资者不妨密切关注。(金通证券)

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