九江化纤1.5亿欠款血本无归持续经营能力遭疑

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2005年03月30日16:04 中国经济时报

    3月29日，九江化纤（000650）股票被深交所实行退市风险警示，股票简称变更为“ST九化”。

    原因在于九江化纤2003年和2004年连续两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值。据年报，2003年、2004年公司分别实现净利润-10048．42万元、-6912．71万元。九江化纤正在滑向退市边沿。

    惨：近1．5亿元欠款血本无归

    大股东欠款是造成巨额亏损、经营不善的重要原因。

    2004年年报显示，公司控股股东——九江化学纤维总厂所持公司13439．52万股国有法人股，截止2005年3月23日仍被江西省高级人民法院冻结。2004年4月29日，最高人民法院（2003）民二终字第195号民事判决书判决九江化学纤维总厂对本金23980万元人民币及相应利息承担连带责任。这导致九江化学纤维总厂持续经营能力及偿债能力受到影响，为此，公司董事会批准按九江化学纤维总厂2004年12月31日应收账款余额的100%计提坏账准备14874．40万元，并提交年度股东大会讨论。由于2003年公司对该项欠款已经计提1．0891万元，故2004年再计提0．3983万元。

    尽管公司认为大股东还款无望，但对大股东欠款全额计提减值准备在当前证券市场上并不多见。近1．5亿元欠款的血本无归，暴露出公司治理过程中存在严重缺陷。

    国内证券市场中大股东经常凭借一股独大的优势影响上市公司，占用公司资金，上市公司的高管主要受制于控股股东。而仔细研究九江化纤的高管任职情况，却似乎有所不同，公开资料显示，公司董事、监事、高级管理人员中的主要成员在九江化学纤维总厂担任要职：

    监事会主席郑小江兼九江化学纤维总厂党委副书记、常务副厂长（2002年5月至报告期末）；

    董事熊树林兼九江化学纤维总厂副厂长2003年8月至报告期末；

    董事曹克兼九江化学纤维总厂副厂长（2002年5月至报告期末）；

    董事长余小华兼九江化学纤维总厂副厂长（2002年5月至报告期末）；

    董事宗明兼九江化学纤维总厂副厂长（2002年5月至报告期末）；

    职工监事陈刚兼九江化学纤维总厂工会副主席（2002年5月至报告期末）；

    监事周晓明兼九江化学纤维总厂财务负责人（2002年5月至报告期末）；

    这种任职情况表明，上市公司的高管在九江化学纤维总厂中拥有足够的发言权。换句话说，上市公司的高管“纵容”了九江化学纤维总厂的长期资金占用行为。屡拖不决的资金占用最后被信达资产管理公司一纸诉状将九江化学纤维总厂主动还款的可能划上休止符。

    九江化纤证券事务代表叶玉玲在接受中国经济时报记者采访时道出了苦衷：九江化学纤维总厂、九江白鹿化纤有限公司与上市公司三家单位在同一厂区办公。由于体制方面的深层次原因，从整体管理、运作来看，出于国有企业为职工、为社会的考虑，这三家单位存在较多业务交叉。比如虽然九江白鹿化纤有限公司大股东为东方、信达资产管理公司，但管理上仍旧是上市公司的人员。

    看来，公司宣称“三方生产系统独立，但在公用工程（如水、电、汽）、液体化工原料及生活服务等方面仍存在一定的关联交易”的措辞并不准确，由于纠缠不清的关系，公司高管出于“大局”的考虑，统筹三个企业的资源，占用一下上市公司的资金，不仅是“必要”的，而且也是“必然”的。而流通股东们由于不是职工，其利益遭到损失似乎是应该的。这样的公司治理理念显然存在严重偏差。

    悬：持续经营能力遭怀疑

    面对九江化纤的尴尬境地，广东恒信德律会计师事务所在对公司的审计报告中称：“如会计报表附注九所述，贵公司在2004年发生亏损人民币6913万元，同时贵公司期末营运资金出现负数人民币14451万元。贵公司已在会计报表附注中披露了拟采取的措施。贵公司的持续经营能力存在不确定性。”

    公司发布的新年度经营计划也透露出公司高管的担忧：“2005年是关系公司前途命运的一年。公司资产重组的进展将直接影响公司未来运作和经营状况”。然而尽管公司计划了认真落实“国九条”、全方位挖掘内部潜力、实施人才兴企战略等7条措施，但在投资人看来虚的多、实的少，难以看到真正扭转经营困局的希望。

    记者注意到，在固有业务不景气的情况下，九江化纤的募集资金投向缓慢得令人咋舌。计划投资13130万元的年产1400吨连续纺粘胶长丝二期工程建设，到2004年底只完成了工程进度的7．74%，2004年只完成投资6．74万元。公司解释工程进展缓慢的主要原因是：二期工程预计投资1．45亿元，2000年公司配股只筹集资金6760．4万元，尚有较大资金缺口。虽然公司说“募集资金延续到本报告期仍在使用”，但有业内人士认为这样的投资速度无疑于停滞，显示出公司管理层的犹豫不决。

    种种迹象表明，在难以拓展新的利润增长点的情况下，公司更寄希望于资产重组来脱离困境。

    不过叶玉玲认为，在目前情况下，公司已经没有资产重组的主动权。

    险：还有一个定时炸弹

    在近1．5亿元欠款全额计提的地雷被引爆后，还有一个定时炸弹在等待着投资者。九江白鹿化纤有限公司占用公司资金1．23亿元，另，公司为其提供3200万元流动资金贷款担保。

    虽然公司称九江白鹿化纤有限公司为非控制关系的关联方，但显然它们之间有着千丝万缕的关系。九江白鹿化纤有限公司是2001年经国家相关部门批准，九江化学纤维总厂实施“债转股”，以其两万吨粘胶短纤维生产线等相关资产与债务剥离成立的公司。该公司成立后，前期因出现亏损，资金周转不畅，导致九江化纤对其所销货物部分款项暂时不能收回，从而形成了该公司对上市公司资金的占用。

    叶玉玲告诉中国经济时报，九江白鹿化纤有限公司这两年基本实现盈亏平衡，但效益一般。当记者问及白鹿化纤有无还款计划时，叶解释说有，她查阅报表后告诉记者2005年2月份还款不足100万元。

    就在去年白鹿化纤对公司的资金占用又新增了3286．89万元，按照这样的还款进度，白鹿化纤的资金占用余额很难以看到可以削减的趋势。而如果白鹿化纤经营上出现问题，巨大的资金占用便立即会给上市公司带来风险。

    3月29日，ST九化开盘跌停，证券市场给了上市公司管理上的混乱一个最好的回应。

（记者杨崇伟）(中国经济时报)

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