西山煤电：收购山西焦化价格缘何复议?

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2005年03月25日10:47 证券时报

    背景陈述：西山煤电(000983)昨日披露，根据国资委对其受让山西焦化（600740）股权方案的意见，该公司决定对受让价格再次进行磋商。该事项披露后引起市场的关注，昨日有多位投资致电本报公司新闻热线问询此事情况。对此，本报记者与有关当事方及相关专业机构进行了连线。

    据悉，西山煤电2月20日通过了受让山西焦化部分国有法人股股权的议案。不久前，国家国资委对股权受让方案提出意见，要求西山煤电就受让价格再次进行磋商。因此，西山煤电日前召开了临时董事会，审议决定撤销该议案，待受让价格协商一致后，再提交股东大会审议。

    据早前公告，西山煤电拟以每股4.87元的价格，受让山西焦化集团有限公司所持有山西焦化国有法人股5338.81万股，合计2.6亿元。股权转让完成后，焦化集团还持有山西焦化32.02%股权，仍为大股东；西山煤电占总股本的26.32%，成为山西焦化的第二大股东。据悉，西山煤电受让山西焦化股份，是缘于山西省国资委决定由山西焦煤集团对焦化集团进行重组，将焦化集团的国有资产、国有股股权整体划归焦煤集团持有，焦化集团成为焦煤集团的全资子公司，由焦煤集团行使对焦化集团的出资人权利。

    山西西山煤电股份有限公司回应：董事会秘书宁志华说，因为此次转让是由国有法人股变更为一般法人股，国资委担心会有国有资产流失。宁志华说，如果价格一旦变动，就要重新通过公司有关程序，连协议都要重新签订，目前公司也还在对价格一事和国资委沟通。但他说，国资委要求复议价格应该不会影响到本次收购，因为这次收购是在焦化集团划转到焦煤集团背景下的行为，对于这次行为，山西政府是下了很大决心的，目的是在于促进完善煤、焦、煤化工产业链经营战略的考虑。

    机构评价分析：华夏证券煤炭业研究员韩永认为，西山煤电收购山西焦化是国有股权之间的转让，而且是在山西政府拟将山西焦化母公司焦化集团划转给西山煤电母公司焦煤集团一事背景下进行的收购，并非市场化收购。以前很少出现国资委要求复议国有股权之间转让价格的事情。

    对于4.87元的价格，韩永认为基本还是合理的，略高于山西焦化2004年底每股净资产4.73元。至于政府之所以要求复议，他说，可能政府是考虑到山西焦化的2004年良好的赢利情况（每股收益0.93，连续三年递增100%）希望价格能高点，或者政府是对持股结构有异义。但是他认为，山西焦化是以焦炭业务为主，焦炭业绩去年已经到了一个顶点，今年产业环境下可能会有所回落。他说，国资委要求复议应该不会影响这次转让，而且即使不转让这两家在集团合并后也是兄弟公司。

    另外，韩永认为，西山煤电收购山西焦化是对两公司都有利的，尤其对山西焦化来说好处会更大，此次收购后将使得西山煤电完善产业链，使产业链向下游延伸，这是一种好的趋势。

    西山煤电昨日收盘价12.49元，跌0.62%；山西焦化昨日收盘价11.42元，涨1.51%。(证券时报)

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