中远航运：新增运力推高盈利

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2005年03月16日09:00 上海证券报

    中远航运公司2004年经营状况呈现三大特点:

    一是盈利猛增。2004年,得益于航运市场运价指数(BDI)的大幅涨升和新增经营运力的快速提高,中远航运收入与利润表现出超常规的巨幅增长,盈利能力也大幅提升。

    二是期租水平大幅增长。2004年,得益于航运市场的良好运行,中远航运期租水平持续上升,较2003年增幅达57.19%。但与BDI指数相比,中远航运期租水平涨幅较小,且有滞后。

    三是可控运力翻番。2004年,在收购大股东40艘多用途船和杂货船、租赁大股东7艘多用途船、半潜船扩能3000吨、新增1艘汽车船后,中远航运实际可控制运力激增81.46万吨,较原有运力增长138.96%。

    展望2005年,新增运力与半潜船将带动公司收益减速增长。

    截至目前,2005年平均BDI指数较2004年同期下降14%,但业界普遍预计市场仍呈高位运行格局,2006年下半年进入温和调整阶段。由于中运航运所处特种运输市场与国际航运指数相关性偏弱、运行相对平稳,因此,我们预计其2005年运价除半潜船外,仅较2004年有3%左右的涨升。

    2005年,中远航运2004年收购并在9月底并表的新增40艘多用途船和杂货船将体现完整年度收益,此外,中远航运还计划收购4艘重吊船。

    2004年,中远航运半潜船实现毛利5539万元,较2003年增长134%,根据中远航运2005年度运输合同,预计实现毛利超过1个亿。

    2004年,尽管燃油、人工、租船价格等成本由于国际油价高涨、航运市场向好、公司平均船龄较长而上涨,但增幅小于收入增长,使得毛利率仍然增长了11.1个百分点,因此,我们预计,在2005年平均运价不会下降的假设下,成本比率基本维持在2004年的水平。(上海证券报)

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