华侨城A："侨城转债"转股市场震荡面有限

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2005年03月11日14:45 证券时报

    分析师认为，公司股票及侨城转债价格飙升可能还有其他预期

    连续两日，华侨城发布决定提前赎回所有可转债的公告。多名业内分析师认为，华侨城促使可转债持有人“债转股”意图比较明显，对该信息，市场反应平稳。昨日在大盘调整趋势下，华侨城微跌0.75%。

    公告显示，华侨城2003年12月31日向社会公开发行4亿元可转换公司债券，侨城转债自2004年7月1日起开始转换A股股票，截至2005年3月8日，已有1.61亿元侨城转债转换为发行的A股股票，尚有2.39亿元侨城转债在市场流通。华侨城自2005年1月31日至2005年3月8日，已连续20个交易日的收盘价高于当期转股价格（6.15元/股）的30%，即8.00元/股。按照规定，公司有权按照面值加当年利息的价格赎回全部或部分未转换股份的可转债，华侨城公司遂决定提前赎回所有可转债。

    但从2004年7月1日收盘价格6月计算，截至昨日，目前股价上涨到9.20元（收盘价），上涨幅度53%。而截至昨日侨城转债价格也涨到148.1元/张（昨日收盘）。

    按照公告，华侨城A赎回价格为101.8元/张，二者之间的巨大差距使得可转债持有人除选择转股确保收益外，没有其他选择。华侨城称赎回时间为4月22日，可转债持有人应有足够时间完成转股。

    国泰君安分析师张宇认为，华侨城A促使可转债持有人尽快转股的意图比较明显。同时不排除投资者同时持有股票和可转债的可能，在完成债转股后，投资者在股票和债券上都能获得投资收益。另外张宇分析，华侨城A和侨城转债价格飙升可能还有其他预期。

    招商证券分析师苏平分析，侨城转债目前尚有约2.39亿元没有转股，转股数量3885万，相当于近期日成交量的8-10倍，在赎回日前陆续转股，对二级市场影响将十分有限。

    据了解，华侨城目前土地储备成本较低，数量充足。主要旅游用地包括深圳三洲田项目(东部华侨城)达到6.89平方公里，上海青浦意大利城200万平方米，北京世纪华侨城50万平方米。但是在北京、上海等地旅游地产项目的盈利状况将考验其“旅游+地产”模式是否具有在异地的可复制能力。另外，集团公司作为央属优质企业之一，有望整合非主营性房地产业务，并在企业产权制度改革上具有相当的示范效应。

　　□本报记者李烨(证券时报)

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