上海机场：初现业绩长期增势

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2005年03月01日10:29 招商证券

    从2004年运营指标来看，上海机场（600009）完成起降架次176376次，同比2003年增长31.35%，过去5年平均增长达到32.36%；客运吞吐量达到2104万，同比增长39.7%，过去5年平均增长为37%；货运完成吞吐量166.5万吨，同比增长40%，5年来的平均增长速度达到58%。从2005年2-3月运营情况看，浦东机场运营容量已经饱和，许多国内航班开始转移到虹桥机场运营（国内起降下降8%），而国际航班量开始大幅上升（20%左右），鉴于浦东对外航班机收费较高，对机场收入增长能力较有信心；而第二跑道将于4月份正式投入使用，届时起降架次增长幅度将会较大。对2005年目前暂时预计起降架次增长超过20%，而国际航班量在总起降架次中的比例进一步上升，而主营收入增长将超过30%。

    主业突出投资收益锦上添花

    上海机场2004年主营收入增长32%,达到30.6亿；更重要的是，由于浦东机场以国际航班起降为主，在2004年资产置换以后，股份公司获得了浦东机场所有起降费的独立收益权，而不再与集团公司划分机场收费，故单机起降收入上升明显。同时机场获得了浦东航油公司40%的股权，2004年从航油公司获得投资收益2.46亿，对净利润贡献明显，近几年由于上海市场航空运量迅速加大，浦东航油公司的航油加注量基本上是以30%以上速度增长，未来谨慎预期增速将不会低于20%，但明显可以看到在四季度国际油价大幅飙升的情况下，航油公司的利润增长略微下降，四季度仅仅获得投资收益3800万，而前三季度则实现了2.08亿；故如果国际油价始终保持在50美元/桶的高位，有必要对航油公司的收益下调预测。

    资产置换带来成本费用大幅下降

    在2004年资产置换后，由于将原虹桥机场工作人员全部换到集团公司，浦东机场全年成本费用大幅下降，主营成本占收入比重以及管理费用占主营收入比重大幅下降，对浦东在未来保持较低的运营成本维持比较乐观的态度。

□ 郭东谋 (招商证券)

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