五粮液:佳节将至酒香扑鼻(独家)

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2005年01月28日17:54 华泰证券

    受交通银行以及神华关于“A+H”发行方式相关报道的影响，周五两市大盘继续震荡走低，成交量又回到之前萎缩的状态。短期来看，大盘弱势不会轻易扭转，节前形成反弹的可能性逐步降低。盘中基金重仓股表现相对平稳。目前，基金等机构主力纷纷响应国家的号召从钢铁、氧化铝、水泥等行业中退出。随着政府对固定资产投资总规模进行控制，调整投资与消费的关系，我国经济的增长引擎将逐渐由投资转向消费，具有消费升级概念的股票必将成为这类资金大举介入的品种。在消费升级概念中白酒行业具有相对高的利润率和投资回报率。而且，春节将至，这是白酒传统的销售旺季，随着人们收入的提高对中高档白酒的需求也在增加，因此值得关注。

    白酒行业在中国是具有悠久历史的行业。白酒作为全球三大蒸馏酒之一是中国的“国粹”,与中国五千年的文明联系在一起。随着时代的发展,白酒消费的文化色彩日益浓厚,因此白酒具有悠久历史积淀的卓越品牌影响力，在中国具有得天独厚的优胜。

    目前我国正处于“温饱”向“小康”阶段过渡,从人均收入水平看已经到达消费升级的临界点,人民生活水平提高过程中消费观念正由无品牌消费向“品牌”消费转变,食品行业正处于消费升级的梯度低端,消费升级启动将首先从食品饮料行业开始。加上白酒相对高的利润率和投资回报率,我们认为白酒行业未来的发展前景相当光明。据统计，我国白酒消费市场的规模将稳定在500亿左右。

    白酒市场呈现典型的金字塔结构,从产销量看是正金字塔,从利润看是倒金字塔,高档酒处于正金字塔的塔尖和倒金字塔的塔底；我们认为,白酒行业中公司成长的推动力来源于产品向高端市场进军。所以，发展高档酒和购并是企业在白酒市场胜出的两大策略。

    五粮液（000858）：公司是我国白酒行业龙头企业之一,业绩优异并保持稳步增长态势,是名副其实的绩优蓝筹股。该股在去年的绩优股及高送配中曾有较好的表现。近期该股逆势温和放量上扬,显示新一轮上涨已经拉开序幕。公司的五粮液系列酒形成了年产14万吨的生产能力,是我国酒类行业唯一两度获得国家质量管理奖的企业，可关注。（华泰证券广州）(华泰证券)

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