邯郸钢铁：投资券商失策再失利?

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邯郸钢铁：投资券商失策再失利?

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2005年01月09日11:42 中国经营报

    投资券商反遭折翅之痛邯郸钢铁失策再失利？

    虽然在２００４年遭遇到了各种质疑，但这些责难似乎没有影响到邯郸钢铁股份有限公司（以下简称邯郸钢铁，６００００１）的业绩。７家证券公司的预测显示，邯郸钢铁２００４年全年的每股收益有望达到０．５５元至０．６０元左右。

    然而业内人士认为，尽管２００４年邯郸钢铁可能会有不错业绩，但从未来的走向看，相比其他钢铁企业而言，邯郸钢铁的发展后劲反而略显不足。

    分析师们认为，如果当年的邯郸钢铁不去投资证券公司，而把相应的资金继续投放到主业方面，邯郸钢铁的业绩比现在会有更大的起色。现在看来，邯郸钢铁似乎已经错过了最好的投资机会。

    战略失策投资失利

    邯郸钢铁投资证券公司受损失而被迫浮出水面，缘于南方证券的倒台。

    ２０００年１１月，邯郸钢铁出资１．１亿元投资南方证券，持有其１亿股，占总股本的２．８９％。２００４年初，南方证券由于经营不善被有关部门托管，投资南方证券的１．１亿元回收的可能性很小，邯郸钢铁因此累计计提了６７９１万元长期投资减值准备，计提比例约为６８％。

    ２０００年１２月，邯郸钢铁以５０００万元的价格受让西安证券２０００万股，占４０％股权。２００１年，西安证券和无锡证券合并重组，同时增资扩股并更名为华鑫证券。２００１年３月，邯郸钢铁累计出资２亿元参与发起设立华鑫证券，占２０％。此外，邯郸钢铁集团也出资１亿元参与发起设立华鑫证券，占１０％。

    然而事与愿违。华鑫证券自成立以来连续三年亏损，２００１年至２００３年，累计亏损额高达２１８２２．６万元。按持有２０％的股权计算，三年来邯郸钢铁投资华鑫证券的累计损失超过４３６４．５万元。２００１年５月，邯郸钢铁出资１．６亿元参股三峡证券，２００２年又追加投资４０００万元，合计出资２亿元参股三峡证券（增资扩股后更名为亚洲证券），占１９．３６％。可惜的是邯郸钢铁再次出师不利。虽然２００２年亚洲证券实现盈利７１６．７万元，但紧随其后的２００３年，亚洲证券亏损６６９８万元，为此，邯郸钢铁计提了４２３７万元长期股权投资减值准备。

    从２０００年到２００３年，４年间邯郸钢铁累计出资５．６亿元分别向上述三家证券公司投资，然而截至２００３年底，邯郸钢铁计提上述三家长期股权投资减值准备金额已经高达１．５３亿元。

    邯郸钢铁证券业务代表陈占军在接受记者采访时并未对上述问题做出解释。记者随后再次给陈占军发邮件询问，但直到记者截稿时仍未得到邯郸钢铁方面任何有效回复。

    “这其实就是他们的一个投资失误。”北京科技大学冶金学院教授许中波对记者表示，作为最早的钢铁明星企业，对外投资也是无可厚非的。因为当时的钢铁市场并不像今天这样，价格较低。从另一个方面看，也是有关方面默许邯郸钢铁把剩余资金用于股市上的再投资。虽然早期的邯郸钢铁投资证券公司小有收获，但随着证券市场环境的下滑而明显投资损失加大。邯郸钢铁对证券投资公司的投资是错误的，这是战略投资上的失策。

    宏源证券研究中心投资咨询部经理张宏业评价说，邯郸钢铁的投资行为是可以的，但在选择投资项目上可能有些失误。再加上证券市场低迷，而钢铁市场价格大幅飙升，更凸显出邯郸钢铁在这方面的投资失误。

    联姻券商难见成效

    事实上，之所以邯郸钢铁大手笔投资证券公司，除有闲置的资金之外，在当时的背景下，政策也是允许的。

    １９９９年９月，中国证监会发布了《关于进一步完善股票发行方式的通知》（以下简称《通知》），允许国有企业、国有资产控股企业、上市公司所开立的股票账户用于配售股票，也可用于投资二级市场的股票，正当的股票投资收益受到法律保护。随后，上市公司将其巨额闲置资金用于参、控股证券公司成为其投资的新潮流。

    应该说，这是我国特定的历史阶段证券市场上的一大特色。因为从国际惯例看，几乎没有上市公司参、控股证券公司的。国外如美、英、法等发达国家的股市，法律规定，不准上市公司参、控股证券公司。

    在《通知》实施后，上市公司掀起了投资参股证券公司的热潮。据不完全统计，到２００３年上半年，已有１００多家上市公司投资参股４０多家券商，控股券商的上市公司也有１０余家。

    与此同时，上市公司也成为券商增资扩股的重要资金来源。其中深圳机场投资国信证券６．１５亿元，拥有４亿股，占其总股本的２０％；辽宁成大投资广发证券２．７８亿元，拥有３．２亿股，占其总股本的２０％；亚泰集团投资东北证券２．０２亿元，拥有２．０２亿股，占其总股本的２０％。

    然而双方联姻的甜蜜还未尝到，苦日子却抢先夺门而入。

    ２００３年，广发证券亏损７３３５．４２万元，辽宁成大为此承担了１４６７万元的损失，从而导致公司在主营业务收入增长２８．８３％的情况下，净利润反而下降了４１．２６％。而在２００２年以前，投资广发证券获利一直是辽宁成大利润的主力军。上市公司投资证券公司亏损由此揭开了冰山一角。

    方正证券研究员方世群分析认为，上市公司投资证券公司的失利，和当时的环境有很大关系，并且得到了政策的允许。但随着市场的突然变化，证券公司经营亏损连累了上市公司很快就会体现出来，导致的是投资者对上市公司本身的投资行为的质疑，并影响到投资行为。反过来，这种恶性循环加大了投资者对上市公司的信任缺失。不仅仅是邯郸钢铁，还有一部分上市公司投资证券公司后，都面临着邯郸钢铁类似的问题。

    资料链接

    上市公司掀起抛售券商潮

    与往年上市公司争先恐后的参股券商不同的是，２００４年以来券商股权变得不再吃香，并遭到了上市公司的频频抛售。而且随着时间的推移，离年关越是靠近其抛售的频率也就越高。据不完全统计，２００４年已有１２家上市公司发布了转让所持证券公司股权的公告，累计出售股权总金额达１４．４亿元。随着券商经营状况的每况愈下，不少当初声称作为战略投资者入股的上市公司也耐不住寂寞，纷纷选择了抛售证券公司股权的路线。虽然每个上市公司转让股权的目的并不完全一致，但毋庸讳言，频频爆出的证券公司违规经营事件、看不到证券公司的“钱景”恐怕是券商抛售潮背后的应有之意。

    周颖(中国经营报)

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