鞍钢新轧：开创整体上市新模式

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鞍钢新轧：开创整体上市新模式

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2005年01月04日14:55 国际金融报

    鞍钢新轧H股连拉两阳从低点劲升近10%

    被誉为中国资本市场重大创新的鞍钢新轧整体上市方案，引起公司股价大幅震荡。在岁末年初的两个交易日里，鞍钢新轧H股触底后大幅反弹，其强劲回升势头引人注目。

    鞍钢新轧（000898.SZ，0347.HK）于2004年12月31日宣布，将斥资180亿元收购母公司资产。鞍钢新轧拟采取向全体股东按每10股配8股的比例进行配股，包括国有法人股、全体流通A股股东及全体H股股东。在此基础上，再向国有法人股股东鞍山钢铁集团公司定向增发不超过30亿股。本次发行首次采用了“大比例配股加定向增发”的创新模式，突破了以往整体上市所采用的传统模式，充分保护了投资者的利益。

    鞍钢新轧31日复牌后在香港、内地股市均出现下挫，尤其鞍钢新轧H股大幅低开后，一度急挫9.2%，最低至3.70港元，收市回升至3.95港元，跌3.1%。分析师表示，这可能是因为该股配股方案略逊于此前的传闻。本月初《证券市场周刊》透露，鞍钢新轧整体上市方案拟采用配股加定向增发的方式进行，其中配股比例为10配10，要高于该公司31日公布的10配8。

    据介绍，鞍钢新轧本次募集资金将全部用于收购鞍钢集团新钢铁有限责任公司100%的股权。鞍钢新轧通过本次收购，承继了鞍钢集团非上市部分的优质资产———新钢铁公司，鞍钢新轧工艺技术的自主研发能力将有极大提升。鞍钢整体上市对鞍钢新轧的发展具有深远的战略意义，将实现钢铁主业一体化，上市公司的资产规模与盈利能力将获得全面提高，股东价值将获得大幅提升。

    1月3日，在香港股市2005年的第一个交易日里，鞍钢新轧H股大涨3.2%，至4.075港元，已全部收复上周五的失地。与股价的再度崛起相应的是，很多投行亦纷纷发表看好鞍钢新轧整体上市前景的观点。高盛认为，鞍钢新轧新收购资产的利润高于其现有业务，因此收购价比较合理，另外收购可以降低鞍钢新轧与母公司之间的关联交易，因而将鞍钢新轧评级为强于大市；中银国际也对该交易持乐观态度，该行将该股评级从与大盘一致上调至强于大盘。

    瑞银发表研究报告指出，鞍钢新轧拟收购的母公司资产，在过去两年的净利润较鞍钢新轧本身高2-3倍，根据公司指引，假设收购在2004年度完成，鞍钢新轧该年度的纯利将较瑞银的预测盈利扩大3.2倍，至68亿元人民币，总产能将扩大90%至1100万吨。

    瑞银认为，收购有助增强鞍钢新轧的股本回报率，预期收购后2004年度股本回报率将由17%上升至25%。瑞银在报告中还指出，假设鞍钢新轧完成配售股份的计划后，该公司总发行股本将由30亿股增至83亿股，增幅约180%，根据该公司估计，鞍钢新轧2004年度每股摊薄盈利为0.82元人民币，与未收购前预测的每股盈利0.54元相比，大幅增长约50%。（凌翔）(国际金融报)

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