振华港机：能否消除产能瓶颈?

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振华港机：能否消除产能瓶颈?

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2004年12月28日10:31 全景网络

    □主持人：莫及嘉宾：天一证券研究所姚春雷

    订单超20亿美元

    主持人：振华港机（600320、900947）不久前同荷兰鹿特丹港务局ECT公司敲定了一笔约9.2亿元人民币的集装箱起重机械设备买卖合同。这是该公司ZPMC品牌产品近年来打响欧洲市场以来最大的一笔订单。请问，公司目前订单情况怎样？其在全球的市场占有率居首位，已达到多少？

    姚春雷：目前振华港机手持跨年度订单超过20亿美元，大多集中在2005年底交货，预计今年完成9亿美元，明年11亿美元左右。按英国WORLDCARGONEWS杂志以订单统计，自1998年以来振华港机连续六年在全球行业内居首位，市场份额也从1999年的25%增长到2004年的50%以上。

    力压全球同行

    主持人：ECT码头为全自动化装备，所以此番项目签约标志着中国制造的自动化信息化机械产品开始为欧洲市场所接受，表明振华港机不仅以生产规模取胜，而且在产品的科技含量上亦居世界先进行列。是这样的吗？

    姚春雷：是的。振华港机拥有600多位专业设计人员，其中不少是世界一流的港口机械专家，这支队伍组成了行业内最强的港机设计力量。同时，公司与多所大专院校合作，攻克了20多项集装箱起重机的世界级难题，保持了集装箱港机技术的世界领先地位。目前，公司拥有20多项具备自主知识产权的科技成果，10多项专利。如用于场桥直线行走和箱位管理的GPS系统、故障显示和监测系统、智能型吊具和自动对箱系统以及防碰撞系统等等。自主开发研制了双40英尺集装箱岸桥、双小车岸桥、标准场桥等新产品，这些产品具有较高的附加值和广阔的市场前景。

    主持人：振华港机在港口机械行业中处于领先地位，那么，它在国内外市场中有没有受到竞争对手的威胁？这些威胁大吗？

    姚春雷：振华港机也面临着国内外同行的威胁。目前，振华港机在国内外市场中的竞争对手主要是国外一些实力较强的大型企业，主要有德国的NOELL公司，韩国的现代、三星和韩重，日本的三井集团和三菱重工等公司。

    虽然面临着较大的威胁，但振华港机与同行业其他公司相比，具有许多对手无法比拟的优势，公司的竞争力日益增强。振华港机是业内唯一自备7艘六万吨级大型机械设备运输专用船的生产企业；拥有世界规模最大的长兴岛制造基地，备有四个可承重2000吨的总装码头，用于起重机安装和验收；拥有长达3.5公里的海岸线，发挥浮吊作业优势，节省钢构匹配时间（2万平米仅需2天，而对手在陆上则需20天）；拥有起重量600吨到2200吨的四艘浮吊，实现重型大构件拼装和翻身，避免仰焊；具有良好的配套能力，包括江阴、常州、张江三个分基地、数十家配套民营企业和5家机电配套件专业公司。

    突破产能瓶颈

    主持人：全球订单需求导致振华港机产能瓶颈的出现。振华港机近期实施了增发，情况如何？这次募集资金主要投向长兴岛生产基地建设，能消除其产能瓶颈吗？

    姚春雷：振华港机这次共增发了11428万股，发行价格为8.75元，共募集资金99995万元（含发行费用），增发资金主要用于长兴岛二期出口基地和配套项目的建设。长兴岛生产基地，是上海最现代化的基地，拥有岸线3.5公里，方便起吊和运输；长兴岛采用的钢板预处理流水线、等离子水下数控切割等电子控制系统和先进的工艺流程，使港机的生产周期缩短1/3。长兴岛基地一期于2002年底建成，目前岸桥产能已达100台/年，但无法跟上全球订单的需求，为此公司通过信贷已陆续对长兴岛基地一、二、三期投入超过12亿元，完工进度超过50%。因此，公司用于长兴岛二期出口基地和配套项目的增发资金预计明年就能产生效益。增发后公司岸桥产能进一步扩大到明年的150台/年，场桥也由目前的150台/年扩大到200台/年，配件和运输能力同步扩大，将缓解公司的产能瓶颈。因而增发项目完成后，公司的全球地位和业绩增长将上新台阶。项目建成投产后，公司产能瓶颈消除，市场份额达到54%左右，全球龙头地位得以巩固。有了产能优势，公司可以迎合全球客户需求而定制不同类型起重机，逐步实施“大客户、大合同”的战略，同时迎接全球集装箱起重机更新需求高潮的来临。

    业绩仍将显著增长

    主持人：投资者最关心的是，振华港机未来的盈利状况如何？目前价位是否具备投资价值？

    姚春雷：公司签订销售合同的价格都是闭口价，即签订之后不再作调整。公司今年4-6月所签大额闭口合同中，岸桥订单价格提升5%左右，大部分于2005年完成，因而我们判断，提价因素将提高2005年毛利率，对今年影响不是很大。同时，公司增发后资产负债率和财务费用大幅下降，这将适度提升公司2005年销售净利率。假设2004年、2005年实现销售收入9亿和11亿美元，毛利率分别为11%和11.5%，则今明两年的净利润将达到46500万元和65000万元左右。按照未增发前总股本91300万股计算，2004年每股收益为0.51元左右，2005年的每股收益为0.71元左右。这次增发后，总股本增加为102728万股，则摊薄后，2004年每股收益为0.45元左右，2005年的每股收益为0.63元左右。按照12月23日的收盘价9.36元计算，市盈率分别为20.8倍和14.86倍。二级市场上，该股走势比较强劲，在前期大盘走弱的情况下，创出了新的高点。后来由于受到增发消息的影响，开始回落调整，近期有企稳迹象。三季度报告显示，股东人数较上期有所减少，筹码集中度有所上升；十大流通股东持股情况显示，机构投资者持股：86130371（股），约占21.75%，且较上期有增多趋势，表明机构投资者仍然看好该股。(全景网络)

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