中金黄金:股价与金价齐飞极具潜力

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中金黄金:股价与金价齐飞极具潜力

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2004年11月24日09:31 金元证券

    近日大盘虽然波澜不惊，不过个股热点层出不穷。随着国际金价攀上16年来新高，国内金价也亦步亦趋，相应地素有“黄金第一股”之称的中金黄金（600489）股价也开始逐波走高，形成股价与金价齐飞的共振局面。那么金价走高趋势能否延续？是否能够支撑中金黄金股价的走高？是我们值得关注的问题。

    黄金步入牛市，奠定盈利基础

    上周五，国际现货黄金价格在纽约收报每盎司445.70美元，比前周五收盘每盎司437.60美元上涨9.10美元，涨幅为2.04％，盘中一度涨至每盎司448.20美元，再次创出1988年7月以来的16年新高。不少人认为，由于美国联邦储备委员会主席格林斯潘发表了对美元利空的评论，令金价受到提振，以美元计价的金价已经是连续第五周走高。美国财政部长斯诺指出，货币价值应该由市场决定。这是美国不会干预汇市的强烈信号。他预计，本周金价将升至每盎司450.00美元之上，明年金价亦将长时间在这一水平以上高位运行。

    事实上，自从美国开始奉行“弱势美元”政策之后，与美元价格走势有着很强负相关性的黄金价格就被不由自主地推上了牛市征途。由于美国的预算赤字和经常项目赤字都数额庞大，因此投资者对美元的信心锐减，纷纷选择黄金作为避险工具，这也在客观上助推了黄金价格的走高。尽管格林斯潘淡化了有关经常项目赤字填补方面即将发生危机的担心，并提醒听众，美联储干预行动对外汇汇率没有明显影响，但美元的反应是大幅下滑。因此，投资者更加倾向于抛售美元、买进黄金。

    另外，国际原油价格的持续上涨，也会令投资者担忧美元购买力降低，并将资金转而投向黄金和其他贵重金属领域以规避风险，客观形成对黄金的追捧；而且，阿拉法特的去世使中东政局扑朔迷离，以及在中国、印度等国家，年底市场对黄金需求趋旺，也影响了黄金市场走势。综合各方因素来看，尽管近期将要召开的20国集团会议或会对短期金价有一定抑制作用，但从中长期角度来看，黄金价格无疑已经步入了牛市，而金价的拔高直接受惠将是相关企业。

    金价上涨＋内生性增长，内外合力助推股价

    由于中金黄金的产品是成品黄金，不同于饰品黄金，其价格通过上海黄金交易所撮合决定，直接与国际金价挂钩。金价上涨即企业产品的价格大幅上涨，带来收入增加，而成本费用没有变化，因此利润将大幅提高。据业内人士测算：中金黄金现有的5个矿山年产量为35吨，金价每上涨一元，就给公司带来3500万元的收入，金价上涨带来的外部收益对于中金黄金而言是显而易见的。

    除了金价上涨的推波助澜以外，我们不能忽视中金黄金近期强劲的内生性增长潜力。公司大股东中国黄金集团是国务院批准的我国唯一一家能在国际上以“借金还金”的形式进行黄金贷款的试点企业，是中国在世界黄金协会的唯一会员单位，行业地位非常突出。该集团总资产102亿元，其下属黄金企业遍布全国各主要产金地区，年产黄金约占全国黄金总产量的20％，控制的黄金储量占全国黄金总储量的30％以上，极具发展潜力，也为上市公司后续的资产收购提供了广阔的想象空间。

    公司也依托大股东的雄厚实力，开始加快收购、兼并黄金矿山的步伐，构造黄金产业链，增强盈利能力。公司目前已完成了陕西省潼关县黄金矿山的大联合工作，通过成立潼关中金黄金矿业有限责任公司，整合东桐峪金矿与周围区域的矿产资源，扩大了公司在我国著名黄金成矿地带------小秦岭地区的矿权控制面积，原东桐峪金矿的亏损局面也得到了有效遏制。今年8月，公司出资4643万元对甘肃天水李子金矿进行了重组，拥有其65%的股权，在西部黄金资源开发上迈出了重要的一步，为公司原料基地的建设奠定了一定基础。公司还积极要求大股东加快转让湖北三鑫金铜公司等三家黄金矿山企业股权工作，以增强公司矿产金的生产能力。若公司以上购并事宜能获得实施，明年其业绩有望大幅提高。

    综合来看，我们认为中金黄金股价的上扬是金价上扬和内生性增长两种合力的共同结果。相比之下，我们关注到山东黄金（600547），由于近期公司在业务拓展方面不如中金黄金表现得那么锐意进取，因此股价表现稍逊风骚也是情有可原。不过作为国内同样堪称翘楚的黄金股，必然也会或多或少享受到金价上涨带来的好处。（冉兰）

    本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考。读者据此入市,风险自担。(金元证券)