火箭股份:升空在即一飞冲天(独家)

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火箭股份:升空在即一飞冲天(独家)

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2004年11月01日10:35 银河证券

    投资要点：

    ·由于集五大卖点集一身，火箭股份有望继续吸引各路资本的眼球，成为新的常青树。

    ·五大卖点：行业前景看好、自主知识产权、新东家实力强、国防概念“箭”上生辉、机构云集。

    ·预计2004年EPS为0.40元，与目前科技股相比仍属价值低估，故给予“增持”的投资评级。

    火箭股份(600879)是航天科技类上市公司典型代表，生产经营航天电子信息类产品，这一领域无论在军工还是在民用方面都是未来的热点领域，进入门槛很高，其盈利能力具备国外军工类企业共有的高利润率特征。在二级市场上，与其它航天科技股相比火箭股份一直显得鹤立鸡群，特别是今年6月底开始了天马行空的独立上攻走势，但由于集五大卖点集一身，因此火箭股份有望继续吸引各路资本的眼球，成为继中集、佛山照明等“漂亮深蓝”之后新的常青树。

    卖点之一：行业前景看好

    自20世纪90年代初以来，世界军事领域兴起了一场新的深刻变革，被称为“新军事变革”。信息化是这次新军事变革的本质和核心。技术的提升导致了目前的战争模式已经从根本上有别于二战以来形成的战争模式。未来军事对抗将主要表现为“信息对抗”、“电磁权对抗”。伊拉克战争已经揭示出未来战争的特点，电子和航空都将是未来战争的重点角逐领域。正是为了迎接“新军事变革”的挑战，我国提出了以信息化带动机械化，以机械化促进信息化，实现信息化与机械化的复合式发展。

    火箭股份从事了电子和航空两大领域的交叉点—航空电子，其产品研发方向将越来越得到国家的重视，有利于军工类产品销售的持续增长。同时国家持续增加航天事业投资，为火箭股份的持续增长提供了行业背景支持。在火箭股份所处的领域当中，不是需求不够，而是供给不足，只要产品技术领先，肯定有市场。而我国的九箭十星和神州六号的发射计划，未来的登月计划，都为火箭股份的发展创造了良好机遇，行业前景看好。

    卖点之二：自主知识产权

    “一流企业卖标准，二流企业卖技术，三流企业卖产品”，航天科技股普遍具有自主知识产权与核心技术，这一点在国内众多行业中是很少见的。我国航天事业已取得了一系列重要成就，在卫星回收、一箭多星、低温燃料火箭技术、捆绑火箭技术以及静止轨道卫星发射与测控等许多重要技术领域已跻身世界先进行列。具有自主知识产权与核心技术的中国航天科技股具有较强的诱惑力，而火箭股份的产品在航天军工领域，既具有独立的自主知识产权，又具有广阔用途和巨大的市场空间，不排除继续成为市场追捧的香饽饽。

    目前火箭股份的核心技术情况如下：1、卫星导航应用是全球发展最快的三大信息产业之一，火箭股份投资组建天合导航通信技术（占55%的股份），建设国家级的卫星导航应用工程中心，使其在市场中处于有利的地位。目前研制出的GPS/GLONASS通道双系统接收机，拥有自主的知识产权，在国内独一无二，其在定位精度和可靠性上已达到国际先进水平。根据估算，到2006年我国卫星导航产品的产值将达到200多亿元人民币，火箭股份将在卫星导航定位这一世界公认的未来热点领域占尽先机。2、承担的两个国家级项目—数字卫星接收系统及产品改造、电子式智能传感器生产线技术改造项目使其在民品生产的热点领域占有先机，成为火箭股份未来两年的利润高速增长点。3、投资“神舟软件”进一步拓宽经营领域，与中国航天时代电子合资组建北京航天民芯科技,介入集成电路产品广阔的市场，它们将形成其新的利润增长点，从而保持经营业绩持续稳定增长。

    卖点之三：新东家实力强

    今年中国航天时代电子替换中国运载火箭研究院成为火箭股份第一大股东。航天时代电子是整合了中国运载火箭技术研究院、中国空间技术研究院、中国航天电子基础技术研究院、中国航天导航技术研究院、中国航天电子元器件公司的15个厂所和公司，涵盖了遥控遥测、微电子与计算机、电子元器件、惯性制导等诸多专业技术领域，其产品大多是弹、箭、星、船的重要组成部分，其性能优劣直接影响航天产品的研制进程、质量和成本，关系到国防科技工业的发展。

    随着被纳入航天时代电子麾下，火箭股份无论是发展的内涵还是外延都发生了深刻的变化。从技术角度而言，航天时代电子涵盖了航天科技集团电子、信息领域中的“精兵强将”，技术的融合，将为火箭股份提供强有力的技术、产品支撑。从市场角度看，火箭股份不仅可以继续承担原有任务，而且可凭借其技术优势，大规模向航天以及国防事业的其它电子领域扩展。从资本运作看，航天时代电子其下辖资产绝大多数是航天电子信息类，与火箭股份的相关性很强，这就为火箭股份围绕主业进行资本运作，构架了巨大的操作空间，大股东将在适当的时候把优良资产注入火箭股份。

    卖点之四：国防概念“箭”上生辉

    中国近现代史的沉痛教训告诉我们，没有强大的国防力量，经济的发展也会化为乌有。1890年中国的国民生产总值是日本的5.8倍，但4年后却在甲午战争中被日本打败。经济发展需要国家主权的存在，更需要有强大的国防，多年来中国走的就是经济建设与国防建设协调发展的道路。据亚洲周刊报导，中国已正式启动国防动员机制，把国防动员建设纳入战区军事斗争准备和经济社会发展总体规划，因此航天军工企业有望从中获得大量的定单，并将大幅提高相关企业的业绩。火箭股份作为沪深两市中最具军工国防特点的航天股，将成为“国防概念股”的新龙头，有望在反弹中成为一道亮丽的风景线。

    由于集自主知识产权与国防军工概念两大题材集一身，火箭股份正符合目前弱势中急需的令人心动新题材的要求。事实上世界局势动荡造就国防军工概念股优异表现，西方股市至今已连续调整3年，唯有航天航空及国防概念股持续上涨，涨幅分别超过100%和50%，平均股价已达80美元／股。9·11事件发生，与大盘急剧下挫的情况相反，作为世界第三大军工企业的美国雷声公司的股价当天就上涨了27％，美军装备供应商之一的阿莱恩特的股价涨幅达20％。目前国内市场在“拿来主义”指导下,主导市场的资金正在借鉴美国理念,因此以火箭股份为首的军工国防概念股的横空出世，符合市场各方的需求。

    卖点之五：机构云集

    2004年三季度报告显示，火箭股份的前三季度流通股东总户数为17926户，与中期报告时的19174户相比，流通股东人数减少6.5%；同时人均持流通股却从中期报告的10728.69股上升到三季度的11475.62股，筹码呈继续集中的趋势，显示出机构投资者在继续加仓买入。

    火箭股份的前十大流通股东很有看点：有企业年金—上海市企业年金发展中心华夏成长；有券商—华夏证券与民生证券，有民间机构—上海同盛、嘉峪关杰华物资商贸、酒钢智美广告、济南点阵、天津铁厂。此情此景，可谓是：水清石出鱼可数，林深无人鸟相呼。而上海市企业年金-华夏成长持有1255万股(较上期增加668万股)；华夏证券持有1204万股(较上期减少536万股)，新增民生证券持有250万股。机构云集的情况说明了券商、企业年金、民间机构为首的机构投资者还是非常看好火箭股份，虽然其华夏证券重仓股的形象导致了市场主力――基金还未介入，但随着华夏证券的大幅减仓，其券商重仓股的市场形象将会得以摆脱，以基金为首的机构投资者将以国防航天军工企业的龙头来重新审视，因此火箭股份一飞冲天绝非是一场梦。

    投资建议：增持

    2004年前三季度报表显示，前三季度每股收益0.22元，净利润同比增长31.74%，主营收入48551.61万元，主营收入同比增长20.49%。自2000年重组完成后，火箭股份配股和送转导致的股本扩张亦没有削弱公司的每股收益。目前火箭股份的总股本达到3.5亿，流通股超过2亿，初步显露出大盘蓝筹股的风范。预计2004年EPS为0.40元，与目前科技股相比仍属价值低估，故给予“增持”的投资评级。（陈健）

    本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考。读者据此入市,风险自担。(银河证券)