华侨城：大股东增持有文章

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华侨城：大股东增持有文章

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2004年09月29日08:19 新闻晨报刊

    最近三天，华侨城（000069）大股东公告拟出资2亿元、增持相当于总股本3％的流通股以来，股价剧烈震荡，人们不禁要问，大股东增持流通股意欲何为？

    首先，大股东这次增持不是回购。回购是指上市公司出钱，买回发行在外的公司股份，如以前申能股份、云天化等都曾回购过本公司的国家股，然后减资。但华侨城不是，华侨城这次拟增持流通股，资金是由大股东拿出来的。

    其次，其增持流通股的用途，恐怕也不是为了奖励高管。用股权奖励高管，以前一些公司也有过。数额最大的是亚泰集团，2001年度该公司曾动用1300多万元，从二级市场买进130多万股流通股，大部分用来奖励高管，资金来源30％为国家股红利，40％为上市公司的股权奖励基金，被奖励人自己也需拿出30％，后因市场分歧颇大，被有关部门制止了。华侨城不是，因为根据现行法律法规，上市公司高管所持股份任职期间不得转让，而华侨城集团只承诺锁定两年。

    第三，增持更不是为了控制权，华侨城集团已持股68.6％，再加减3％都不影响其绝对控股。

    要摸透华侨城集团的意图，还得将其增持华侨城流通股同20天前减持康佳非流通股联系起来看。8月28日，华侨城集团同安徽一家企业签订协议，将5500万股康佳国有股以5.53元/股的价格转让给后者，转让完成后仍持有康佳31.28％股权，仍为第一大股东，算下来出让总价为30415万元。而这次增持华侨城流通股有两条底线：一是资金不超过2亿元，二是占总股本比例不超过3％，华侨城总股本约10亿股，3％即3000万股，以此测算增持价约6.70元，即若华侨城股价掉到6.70元以下，大股东就该增持了（要不然增持公告岂非空话一句）。在这里，减持康佳也好，增持华侨城也好，都不影响其控制权，但减的是非流通股增的是流通股，而以康佳每股收益0.07元（今年中期，下同），华侨城每股收益0.22元计算的动态市盈率，二者分别为39.5倍和15倍，这才叫“高抛低吸”！而且抛的是非流通股、吸的是流通股，还多出1亿元现金。7分钱的康佳国有股之所以能卖5.53元，靠的是前两年高价配股增发，使其净资产抬高到5.14元，同为大股东的华侨城集团深知，就盈利能力看，6元多的华侨城流通股远比5元多的康佳非流通股要合算得多，而这，才是问题的实质。

    现在，华侨城集团可谓进可攻、退可守。股价低于6.70元就增持，两年后抛售当可获利；高于6.70元也可维护市场形象。就如部分H股公司，每当股价低迷时总说要回购，而一说回购股价就涨、总也回购不成一样。

    □贺宛男(新闻晨报刊)